Seko - nadal dobrze?

W listopadzie minionego roku pisaliśmy, że Seko ma się dobrze. Czy tak jest nadal? Pora podsumować rezultaty za rok 2017 i te z pierwszego kwartału roku 2018 (nowszych niestety jeszcze nie posiadamy).

Przypomnijmy jednak wpierw, że Seko to przedsiębiorstwo, które działa głównie w branży spożywczej. Główna część jego oferty to np. marynaty rybne, ryby solone, sałatki i pasty, mrożonki czy wreszcie konserwy. Z drugiej strony, Seko posiada także stację paliw, która wszelako generuje mniej niż 10 proc. ogólnych przychodów. Oczywiście to poboczny aspekt funkcjonowania.

Spójrzmy teraz na wyniki z lat 2009 - 2017:

Tylko raz - mianowicie w roku 2011 - notowano jakiekolwiek straty roczne. Tak więc to już zupełna historia. Pozytywne wrażenie robi fakt, że w roku 2017 wygenerowano lepsze rentowności niż np. w 2016. Zresztą, tak naprawdę marże operacyjna i netto (odpowiednio 5,9 proc. i 4,9 proc.) były najlepsze w całym badanym okresie, a rentowność na poziomie EBITDA - prawie najlepsza (8,7 proc., zaś w 2013 wypracowano 9,30 proc.).

Godne uwagi jest i to, że trend przychodów w zasadzie jest wzrostowy, przynajmniej od 2012, a w 2017 dynamika roczna wyniosła 21,3 proc.

A co było w I kw. 2018? Popatrzmy:

Przychody Seko wyniosły 47,3 mln zł, tak więc podniosły się o 11,1 proc. Wzrost zysków był jeszcze intensywniejszy: ich dynamika była na tyle silna, że znacząco polepszyły się marże.

Rentowność EBITDA na poziomie 13,4 proc. to wartość najlepsza co najmniej w badanym okresie (a bierzemy pod uwagę trymestry rozpoczynające lata 2013 - 2018). Zresztą, podobnie podsumować można 10,4 proc. na pozycji operacyjnej i 8,3 proc. netto.

Wypada też rzec, iż przepływy operacyjne netto były dodatnie i wyniosły aż 10,6 mln zł. Rok wcześniej też były na plusie, lecz wtedy notowano tylko 4,47 mln zł.

Przepływy inwestycyjne okazały się ujemne, jak przed rokiem, finansowe aż dodatnie (poprzednio ujemne). Ostatecznie gotówki przybyło - i to 10,1 mln zł. Spójrzmy zresztą na dane bilansowe:

Wypłacalność natychmiastowa to 72 proc., jest bardzo wysoka: firma ma w razie czego środki na inwestycje czy dywidendy. Dobrze stoi płynność bieżąca (1,91 pkt), poza tym zachowana jest złota reguła bilansowa, czyli kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Te ostatnie opiewają na ok. 61,7 mln zł, z grubsza są tych rozmiarów, co majątek obrotowy.

Zobowiązania - wraz z rezerwami i dość dużymi rozliczeniami międzyokresowymi - to 43 proc. pasywów, czyli zadłużenie nie jest duże, nawet jeśli ma charakter w głównym stopniu krótkoterminowy.

Dodajmy wreszcie, że wypracowano dobre wartości kwartalne ROE i ROA - 5,9 proc. i 3,3 proc., wyższe niż w I kw. 2018. Liczyliśmy je przy użyciu pozycji bilansowych z końca poprzedniego roku obrotowego.

Ostatni wątek to wykres notowań:

Można mówić o trendzie wzrostowym, zresztą zaznaczyliśmy dwie linie. Ta główna, prowadzona od jesieni 2017, gdy dotknięto wsparcia na 8 zł, jest z pewnością nadal aktywna. Ta druga, zaostrzona, była ostatnio testowana i chyba już przegrała swój bój. Z drugiej strony, nie przekreśla to szansy wzrostów. Na przykład RSI jest nisko i pewnie będzie wracać na północ. Co prawda ów niski poziom nie oznacza rewirów poniżej 30 pkt lub 20 pkt, jak to się zwykle przyjmuje, ale na tle danych historycznych można przyjąć, iż coś jest na rzeczy. Pierwszy opór to 10,30 zł, teraz przy nim jesteśmy, potem mamy 10,50 zł, 10,70 zł, być może 11,30 zł. Maksima z maja to 11,86 zł.

Adam Witczak