Apator o półroczu

Grupa kapitałowa Apator przedstawiła szacunkowe wyniki finansowe za pierwsze półrocze roku 2018. Nie jest to bardzo rozbudowana publikacja: obejmuje tylko przychody i wynik netto.

Rzecz w tym, że skonsolidowany zysk netto zmienił się w skali rocznej o 25 proc., tzn. o tyle wzrósł, o około jedną czwartą. Zarząd uznał, że to zmiana na tyle istotna, iż wypada o niej wspomnieć. Formalny, całościowy raport ukaże się 30 sierpnia 2018.

My tymczasem spójrzmy na wyniki półroczne z lat 2013 - 2018. Przychody i zyski dotyczą łącznie działalności kontynuowanej i zaniechanej.

Łatwo odnotować, że przychody za I - II kw. 2018 to 396,1 mln zł. Spadły zatem do 86 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. To może niepokoić, ale równocześnie cieszy wspomniany już wcześniej wzrost kwoty zysku netto. Co więcej, półroczny zysk na tej pozycji ostatni raz był tak duży, a właściwie większy, w roku 2014. Wówczas jednak dawało to marżę 11,6 proc., teraz mamy 9,3 proc. Przed rokiem notowano wszelako 6,4 proc.

Apator to przedsiębiorstwo z obszaru przemysłu elektromaszynowego. Ważnym aspektem jego działalności jest produkcja przyrządów pomiarowych. To urządzenia mierzące stan wody i ciepła, energii elektrycznej i gazu. Drugi segment to automatyzacja sieci. Tu Apator oferuje np. aparaturę łączeniową, systemy sterowania i nadzoru oraz linie ICT. Segment trzeci to aparatura sterownicza i górnicza.

Spójrzmy na przychody i zyski z lat 2008 - 2017 (skonsolidowane):

Ani razu nie notowano żadnych strat, grupa cały czas przynosiła zyski. Maksymalną rentowność netto wypracowano w 2012 - było to 14,3 proc. Najwyższa rentowność operacyjna w badanym okresie to 15,8 proc. z roku 2008.

Ostatnio (lata 2015 - 2017) marże są coraz niższe. W roku ubiegłym rentowność netto wyniosła mniej niż 5 proc., a sama kwota zysku (43,9 mln zł) stanowiła tylko 3/4 sumy z roku 2016.

Skurczył się również wynik operacyjny - do 62,7 mln zł. Niższy był tylko w latach 2008 - 2010, wówczas jednak grupa notowała przychody na poziomie 40 - 50 proc. obecnych.

Jako przychody traktujemy wpływy z działalności kontynuowanej. Gdyby rozważyć zaniechaną, to mielibyśmy 868,8 mln zł w 2016 i 906,9 mln zł w 2017. Ta działalność zaniechana związana była ze zmianą docelowego profilu spółki Apator Mining sp. z o.o., która do końca roku 2018 ma wygasić działalność gospodarczą i stać się podmiotem inwestycyjnym.

Na wynikach roku 2017 zaważyły pewne zdarzenia nietypowe, jak np. sprzedaż ośrodka wypoczynkowego w Rowach czy zawiązanie pewnych dodatkowych rezerw. Ten wpływ (ujemny) to łącznie 13,6 mln zł. Gdyby nie on, to w roku 2017 zysk netto byłby o 21 proc. r/r wyższy od tego z 2016.

W kwietniu 2018 kurs spadł prawie do 20 zł. To niski poziom, skoro w styczniu testowano jeszcze wartości rzędu ok. 28,50 - 28,80 zł, przynajmniej w maksimach. Z drugiej strony, w tymże kwietniu nastąpiło przesilenie i kurs zaczął rosnąć. Apogeum to czerwiec ze szczytami na 26,30 zł. Po redukcji ceny mamy 23,50 zł, przy czym wczorajsza sesja była pozytywna, przyniosła ruch w górę o 2,62 proc.

J. Sobal