Procad - wieści dobre, chociaż wstępne

Władze Procad zaprezentują raport półroczny dopiero 23 sierpnia, ale już przedstawiły oszacowanie podstawowych rezultatów. Przyczyną jest znaczne ich odchylenie od średnich wyników z trzech ostatnich lat.

Taka zapowiedź może zmrozić krew w żyłach akcjonariuszom, ale przecież odchylenia mogą być korzystne. W tym wypadku tak właśnie jest. Dowiadujemy się mianowicie, że wynik netto spółki dominującej plasuje się na poziomie o ok. 35 proc. wyższym niż owa przeciętna z trzech lat. To robi duże wrażenie, ale w takim razie trzeba jeszcze dodać, że w przypadku całej grupy kapitałowej, czyli wyniku skonsolidowanego, przebicie wynosi niemal 90 proc. (konkretniej, 89 proc.).

Przypomnijmy zatem skonsolidowane rezultaty z lat 2009 - 2017:

Po kilku latach wzrostu przychodów w roku 2016 dynamika okazała się ujemna, skurczyły się one również w 2017. Niemal wszystkie uwzględnione lata były czasem zysków, za wyjątkiem roku 2009, gdy notowano niewielką stratę operacyjną.

Średnia z trzech ostatnich lat, jeżeli chodzi o zarobek na czysto, to (2,09 + 1,16 + 0,95) / 3 = 1,4 mln zł. Otóż 189 proc. tej sumy to 2,65 mln zł. Nie wiemy jednak jeszcze, do jakich przychodów odnosić tę kwotę.

W komunikacie czytamy, że wzrost zysku to "efekt zmiany systemu licencjonowana Autodesk z licencji wieczystych na czasowe". Oto bowiem "w sierpniu 2016 roku miało miejsce wycofanie licencji bezterminowych i całkowite przejście na licencje czasowe". Do tego dochodzi "wzrost sprzedaży w segmencie usług inżynierskich, będący kontynuacją trendu zapoczątkowanego w czwartym kwartale 2017 roku".

Procad to grupa kapitałowa oferująca produkty i usługi z branży informatycznej. Chodzi w zasadzie o oprogramowanie typu CAD. Software ów wspiera procesy projektowania i używane jest np. przez architektów czy inżynierów. Sprzedawane są także inne programy, a poza tym specjalistyczny sprzęt komputerowy (drukarki, plotery itd.). Emitent utrzymuje również serwis dla projektantów, w którym pobrać można tysiące bezpłatnych schematów CAD.

Do grupy kapitałowej należą spółki:

- Procad S.A. (dominująca)

- DESART sp. z o.o.

- AutoR KSI sp. z o.o.

- CADOR Consulting sp. z o.o.

Dodajmy, że 1 marca 2018 podpisano list intencyjny z inwestorem, mianowicie z firmą Groclin, na mocy którego udziały w DESART mają zostać sprzedane temuż Groclinowi. Procad posiada w DESARCIE 61,81 proc. udziałów. Ostateczne decyzje nie zostały jeszcze podjęte.

Przypomnijmy wyniki pierwszych kwartałów lat 2013 - 2018:

W tym roku zamiast strat operacyjnej i netto (a tak było w I kw. 2017) wypracowano zyski. Marże były niezłe, nawet bardzo przyzwoite: odpowiednio 5,9 proc. i 4,7 proc. To poziomy wyższe niż w trymestrach rozpoczynających lata 2013, 2014 i 2016. Jedynie w 2015 notowano jeszcze lepsze rentowności.

Rentowność w ujęciu EBITDA w I kw. 2017 była dodatnia, ale słaba, bo i kwota zysku była skromna (25 tys. zł). W tym roku wygenerowano wszelako 1 mln zł, tj. równowartość ponad 7 proc. obrotów.

Obroty wzrosły o 21,6 proc., tak więc znacząco. Były wyższe niż w pierwszych kwartałach lat 2013, 2014 i 2016.

Tylko spółka AutoR KSI miała w I kw. 2018 straty (operacyjną, brutto i netto), pozostałe trzy podmioty były na plusie. Sam Procad S.A. odpowiadał za 10,5 mln zł przychodów oraz 306 tys. zł zysku na czysto. Spółki zależne miały łącznie 3,5 mln zł obrotów i 351 tys. zł zarobku.

Oto i bilans grupy według stanu na 31 marca 2018:

Majątek trwały opiewał ostatnio na 8,3 mln zł. Krótkoterminowy wart był 18,5 mln zł. Ten drugi r/r powiększył się aż o 1/4. Zanotowano m.in. wzrost środków pieniężnych o 48 proc., do 5,78 mln zł. Kwota ta z naddatkiem pokrywa zobowiązania krótkoterminowe.

Wysoka jest płynność bieżąca (2,53 pkt), wypełniona jest złota reguła bilansowa, zaś kwartalna rotacja aktywów wzrosła r/r z 0,48 pkt do 0,56 pkt. Ogólne zadłużenie jest niskie, to 21 proc. sumy bilansowej. Nie jest więc kłopotem fakt, że ma ono charakter niemal wyłącznie krótkoterminowy.

Popatrzmy na wykres notowań:

Mamy właśnie do czynienia z próbą rozbijania trendu spadkowego. Trwa on właściwie od początku roku, kiedy to w szczycie zakreślono 1,76 zł. Aktualnie mamy 1,54 zł, przy czym od kilkunastu sesji trwa wyraźna korekta wzrostowa po uprzednich redukcjach. Na razie 1,55 zł to lokalny opór, pozytywnym znakiem byłoby rozbicie obszaru 1,59 - 1,61 zł.

Adam Witczak