Stalexport - sześć miesięcy na A4

Ukazał się raport półroczny Stalexportu Autostrady. Przedsiębiorstwo to sięga swymi korzeniami roku 1963. Przed trzy i pół dekady zajmowało się głównie importem i eksportem wyrobów hutniczych. Później profil działalności został znacznie poszerzony: mianowicie o budowę i eksploatację autostrad. Oto bowiem w roku 1997 firma uzyskała 30-letnią koncesję na zarządzanie odcinkiem autostrady A4 na trasie Katowice - Kraków.

W roku 2007 przedsiębiorstwo ograniczyło się już tylko do autostrad (oraz do wynajmu powierzchni biurowych). Stąd pierwszy człon nazwy stał się już tylko kwestią tradycji.

Prezesem spółki jest Emil Wąsacz, były minister w rządzie AWS - UW. Głównym akcjonariuszem jest międzynarodowa korporacja Atlantia (61,20 proc. w kapitale i głosach).

Tak wygląda grupa kapitałowa:

Pierwsze półrocze było - zdaniem prezesa - całkiem dobre. Przychody skonsolidowane wzrosły o 6,5 proc. r/r, do 160,2 mln zł, a zysk netto wzrósł o 22,4 proc. r/r, do 94 mln zł. Przychody z tytułu poboru opłat za przejazdy zwiększyły się o 6,6 proc. r/r, do 158,1 mln zł. Nawiasem mówiąc, widzimy w tym momencie, że pobór opłat to główne źródło obrotów grupy.

Tu widzimy półroczne rezultaty grupy:

Przychody systematycznie rosły przez wszystkie badane lata. W 2013 opiewały na 94 mln zł, w 2018 to już 160,2 mln zł, jak wspominaliśmy wyżej. Godne uwagi jest i to, że systematycznie poprawie ulegają rentowności. Są one zresztą bardzo wysokie - dla przykładu rentowność netto za I - II kw. 2018 to 58,7 proc. Rok wcześniej notowano 51 proc. W 2013 poziom był dużo niższy, choć zapewne też przyzwoity: 22 proc.

Następny wykres prezentuje już tylko rentowności: tak, byśmy widzieli jak rosły (z nielicznymi wyjątkami):

Co do wyników jednostkowych, to zysk netto spółki-matki spadł r/r z 68 mln zł do skromnej kwoty 493 tys. zł. Wynikało to z redukcji przychodów finansowych, które były szczególnie duże w latach 2016 i 2017, a to dzięki wypłacie dywidendy od jednej ze spółek zależnych.

Ale to szczegóły, kluczowe są zresztą kwoty całej grupy. Oto jej dane bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec czerwca opiewały na 982 mln zł. Nieco się zmniejszyły przez półrocze. Spadły też aktywa trwałe, również w relacji rocznej. W szczególności zmalała w ciągu 6 miesięcy pula środków pieniężnych: z 397 mln zł do 329 mln zł. Wypłacalność natychmiastowa w ten sposób obniżyla się z 1,37 pkt do 1,25 pkt.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, niemniej grupa zbliżyła się trochę do niej. Pod koniec czerwca 2017 kapitał własny pokrywał tylko 59 proc. aktywów trwałych, teraz to już 73 proc.

Płynność bieżąca na poziomie 1,43 pkt jest w miarę przyzwoita, przy czym budowana jest głównie przez gotówkę. Ogólne zadłużenie mieści się w normie: 47 proc. sumy bilansowej. W dodatku przeważają zobowiązania długoterminowe.

Spójrzmy jeszcze na wykres:

W maju 2018 kurs dobijał do 4,05 zł, co w gruncie rzeczy było testem linii 4 zł. Wkrótce potem przyszła przecena, notowania runęły do 3 zł, a nawet do 2,97 zł. Następny ruch to mocna aprecjacja, sfinalizowana przy 3,50 zł. Poźniej kurs pogrążył się w dość chaotycznych, konsolidacyjnych wahaniach, aktualnie mamy 3,30 zł.

Adam Witczak