Grodno - jednostka i grupa

Spółka Grodno dołączyła do grona przedsiębiorstw, które powiedziały coś o swych najnowszych rezultatach. W tym wypadku nie chodzi jednak o pierwsze półrocze 2018, ale o pierwszy kwartał sezonu 2018 / 2019. Innymi słowy: o kwiecień, maj i czerwiec.

Przypomnijmy, że Grodno to grupa kapitałowa z branży elektrotechnicznej. Od IV kw. roku obrotowego 2016 / 2017 (tj. od I kw. 2017, mierząc kalendarzem) firma publikuje raporty nie tylko jednostkowe, ale i skonsolidowane. Na czym polega jej biznes?

Grodno dystrybuuje różnego rodzaju artykuły elektrotechniczne i oświetleniowe - np. LED czy z obszaru fotowoltaiki. Spółka swój staż giełdowy rozpoczęła na rynku NewConnect. W październiku 2015 roku przeszła na rynek główny, gdzie nadal funkcjonuje. W ostatnich latach Grodno włączyło do swej grupy takie hurtownie elektrotechniczne jak np. Bargo czy Jorga.

Najnowsze wyniki jednostkowe firmy prezentują się jak poniżej (te najnowsze są dopiero szacunkowe):

Przychody za trzy miesiące to 104,8 mln zł. W skali rocznej wzrosły zatem o 17 proc. Zyski niestety uległy mniejszej lub większej redukcji. I tak np. EBITDA obniżył się o 10 proc., wynik operacyjny o 32 proc., a zysk netto o 27 proc. Ten ostatni finalnie wyniósł 301 tys. zł. Dało to marżę na poziomie 0,29 proc. Rok wcześniej notowano 0,46 proc. Rentowność operacyjna spadła natomiast z 1 proc. do 0,59 proc.

Zarząd zaznacza jednakowoż, że wyniki, jakie wypracowane, są zgodne z założeniami. W szczególności wzrost przychodów to rezultat "konsekwentnego rozwoju sieci sprzedaży oraz oferty asortymentowej i usługowej". Dobry wpływ miała też poprawak koniunktury w branży.

Spójrzmy zatem na dane po konsolidacji:

Obrót za I kw. 2018 / 2019 wyniósł 110,64 mln zł, poprawił się o 20 proc., o jedną piątą (w stosunku rocznym). Wynik operacyjny zwiększył się o 14 proc., EBITDA o 17 proc., zysk netto o 28 proc.

Marże pozostały w przybliżeniu takie same jak wcześniej, zmiany były kosmetyczne (przy czym tylko rentowność netto wzrosła - z 0,49 proc. do 0,52 proc.).

Dane skonsolidowane robią lepsze wrażenie od jednostkowych. Otóż w komunikacie czytamy, iż redukcja jednostkowych wyników to efekt "odseparowania działalności usługowo-inżynieryjnej z Grodno S.A. do spółki zależnej Inegro". Dobrze powiodło się spółkom Bargo i El-Corte, to właśnie ich wzrosty znacząco wpłynęły na rezultaty skonsolidowane.

Spójrzmy na wykres kursu:

Trend jest na razie spadkowy i z pewnością strona popytowa ma wiele do zrobienia. Owszem, MACD niedawno dał sygnał pro-zakupowy, ale nim zdążył się on w pełni rozwinąć, ceny już spadły, a i sam oscylator zawrócił. Kurs to obecnie 9,46 zł - i wczorajsza sesja była wybitnie spadkowa, z redukcją o 3,7 proc. Gdyby udało się nawet opuścić strefę ograniczaną od góry przez 10 - 10,20 zł, to i tak w pogotowiu są takie opory jak 11 zł, 11,30 zł czy 11,50 zł.

Adam Witczak