Novaturas - turystyczny biznes z Litwy

Novaturas AB to holding z branży turystycznej. Jego siedziba mieści się na Litwie, a spółki zależne na Łotwie, w Estonii oraz w Rumunii. Firma określa się jako "największy touroperator w krajach bałtyckich". organizuje w pełni zorganizowane wyjazdy wypoczynkowe (letnie i zimowe), a także wycieczki lotnicze i autokarowe. Docelowych lokacji jest ok. 30 na całym świecie: w Europie Południowej, Afryce Północnej, na Bliskim Wschodzie, w Azji i Ameryce Łacińskiej. Spółka (grupa) oferuje poza tym bilety lotnicze i rezerwacje hotelowe. Współpracuje z ok. 400 zewnętrznymi agencjami turystycznymi.

Akcjami Novaturas AB obraca się na parkiecie giełdy w Warszawie. Notowania prezentują się tak:

W maju 2018 kurs spadł przez moment do 42,60 zł. Po tym zejściu rozwinął się trend wzrostowy, szczególnie intensywny w lipcu. Kilkanaście dni temu osiągano nawet maksima rzędu 56 zł. SMI dał jednak sygnał pro-sprzedażowy, przyszła korekta, ogólny trend został złamany. Teraz mamy 48,81 zł.

Przedsiębiorstwo przedstawiło raport półroczny. Skonsolidowane wyniki za pierwsze półrocza 2017 i 2018 wyglądały jak poniżej:

Widzimy znaczny wzrost wpływów ze sprzedaży. W tym roku to jak na razie 80,24 mln EUR. W skali rocznej oznacza to wzrost o 43 proc. Dynamika zysków nie była jednak tak intensywna, jakkolwiek same kwoty się powiększyły. Tak np. wynik netto wzrósł z 3,54 mln EUR do 4,40 mln EUR, co przełożyło się na redukcję odpowiedniej marży z 6,30 proc. do 5,50 proc. Rentowność operacyjna zeszła z 7,42 proc. do 7,15 proc.

Tak wyglądał sam II kw. 2018:

Obrót wzrósł o 40 proc., osiągając pułap 54,4 mln EUR. Wynik operacyjny to 4,52 mln EUR (marża 8,32 proc., rok wcześniej 10 proc.). Netto mamy 3,46 mln EUR wobec 3,40 mln EUR rok wcześniej.

Trzeba zaznaczyć, że np. efektywna stopa podatkowa za I - II kw. 2018 wyniosła 18,7 proc., podczas gdy rok wcześniej notowano 9 proc. Wynikało to głównie z faktu, że duże dywidendy, jakie spółka estońska wypłaciła spółce dominującej, wiązały się ze znacznymi podatkami (ok. 600 tys. EUR).

Zerknijmy jeszcze na bilans:

Aktywa trwałe pod koniec czerwca 2018 opiewały na 31,2 mln EUR, natomiast obrotowe na 21,2 mln EUR. Ogólne zadłużenie wypada chyba uznać za wysokie, być może lekko niepokojące: to 74 proc. pasywów, co daje niemal 2 pkt jako zadłużenie kapitału własnego.

Co więcej (co gorsza?) płynność bieżąca lokuje się na poziomie 0,77 pkt. To niski wynik: aktywa krótkoterminowe nie pokrywają zobowiązań bieżących. Złota reguła bilansowa nie jest wypełniona, to w zasadzie też negatywny fakt. Co ciekawe, dość wysoka, przyzwoita jest wypłacalność natychmiastowa: 27 proc. Tym niemniej w skali rocznej i półrocznej pula gotówki spadła. Ostatnio to 7,45 mln EUR. Cash-flow operacyjny był dodatni (2,4 mln EUR), ale daleko mniejszy niż rok wcześniej, gdy było to 8,92 mln EUR.

B. Garga