Gino Rossi, Simple, Monnari i PKO BP

Jak wiadomo, firma Gino Rossi - znany producent i sprzedawca butów - przymierza się do sprzedaży swej spółki zależnej Simple Creative Products. Nabywcą ma być Monnari Trade, inny znany podmiot giełdowy - operujący na rynku odzieżowym.

Otóż istotna była kwestia tego, w jaki sposób Bank PKO BP będzie finansował w przyszłości spółkę Simple. W tej sprawie ukazał się wczoraj komunikat. Wynika z niego, że Gino Rossi będzie musiała udzielić poręczenia cywilnego do 10 mln zł w celu zabezpieczenia limitu udzielonego Simple przez Bank. Umowa w tej sprawie zawierać będzie klauzulę jednostronnego zrzeczenia się poręczenia przez tenże PKO BP, zaś sama kwota "będzie podlegać obniżeniu każdorazowo o wartość dokonanego obniżenia limitu udzielonego Simple zgodnie z przyjętym harmonogramem spłat".

Co więcej, zawarty zostanie aneks do umowy kredytu inwestycyjnego z 21 maja 2015, zawartej z Gino Rossi. Aneks ten "przewidywał będzie zobowiązanie do spłaty rat kapitałowych odroczonych w okresie 03 lipca 2018 r. w terminie 3 dni roboczych od daty dokonania transakcji, w łącznej wysokości 2.687.700 zł".

Warunki, jak czytamy, oczekują na akceptację Komitetu Kredytowego Banku. Gino Rossi informuje z kolei, iż z jej strony dokonanie transakcji wymaga już tylko zgody rady nadzorczej.

Sieć Simple to więcej niż 60 sklepów. W raporcie za I kw. 2018 czytamy, iż "dotychczasowa formuła funkcjonowania Simple w Gino Rossi wyczerpała się". Zresztą, bazowy biznes emitenta to jednak obuwie, a Simple to odzież - kurtki, płaszcze etc. Nasz emitent chce dzięki sprzedaży tej spółki ograniczyć swe zadłużenie i zasilić kapitał obrotowy, by móc rozwijać aktywność obuwniczą.

W I kw. 2018 skonsolidowane wyniki Gino Rossi, przy założeniu, że mowa o działalności kontynuowanej, wyglądały tak:

Przychody wyniosły 35,5 mln zł. To tylko 84 proc. tego, co uzyskano rok wcześniej. Skurczył się wynik brutto na sprzedaży, a jego marża spadła z 40,6 proc. do 32 proc. Na pozycjach EBITDA i operacyjnej pojawił się straty, a strata netto r/r wydatnie się pogłębiła, do 11,7 mln zł. To równowartość 33 proc. obrotów.

Dane bilansowe widzimy poniżej:

Suma bilansowa na koniec marca to ponad 174 mln zł. Po stronie aktywów zdecydowanie dominują obrotowe, po stronie pasywów aż 83 proc. to zobowiązania. Jest to niestety wysoki poziom, w przełożeniu na zadłużenie kapitału własnego daje to 2,83 pkt.

Gino Rossi jest blisko złotej reguły bilansowej, choć formalnie jej nie wypełnia. Płynność bieżąca lokuje się na poziomie 1 pkt, co jawi się jako niski wynik, bo aktywa obrotowe co najwyżej równoważą zobowiązania bieżące.

Złe wrażenie robi mizerna pula gotówki: 1,4 mln zł. Ta suma to jedynie 1 proc. kwoty długów krótkoterminowych.

Przypomnijmy jeszcze dane roczne po uwzględnieniu zaniechań:

Przychody za rok 2017 to 184,5 mln zł, czyli r/r zwiększyły się o 7,8 proc. Zyski jednak albo uległy zmniejszeniu (brutto na sprzedaży, EBITDA), albo w ogóle zeszły na minus, jak np. wyniki operacyjny i netto. Strata na czysto to 18,9 mln zł. Wynik z działalności kontynuowanej również był ujemny: -6,32 mln zł.

A oto wykres kursu:

W czasie wakacji roku 2017 kurs wznosił się powyżej 2 zł. Wkrótce potem, jesienią, powstał jednak trend spadkowy. Wiosną 2018 testowano rejon 0,50 zł. W zasadzie od maja można mówić o czymś w rodzaju konsolidacji i wędrówki na niskich poziomach. Da się też wyróżnić linię zniżkową prowadzoną po maksimach od przełomu maja i czerwca. Obecnie kurs to 0,59 zł.

B. Garga