BSC - zyski i opakowania

Przed nami BSC Drukarnia Opakowań. Jest to przedsiębiorstwo, które wytwarza opakowania z tektury i papieru dla markowych wyrobów FMCG i farmaceutycznych. Firma, podobnie jak wiele innych na GPW tudzież w gospodarce jako takiej, funkcjonuje w formie grupy kapitałowej. Oto lista podmiotów zależnych - według najnowszego raportu okresowego:

Co do spółki dominującej, to jej akcjonariat prezentuje się tak:

Zobaczmy, jak kształtowały się wyniki narastające, półroczne - w latach 2017 i 2018. Mowa o sumach po konsolidacji:

Przychody (są to pełne przychody operacyjnie, nie tylko te ze sprzedaży) za sześć pierwszych miesięcy 2018 to 110,5 mln zł. Suma ta opiewa na 98,2 proc. tego, co wypracowano rok wcześniej. Zyski obniżyły się, ale w skali mniej więcej podobnej. Tym samym rentowności utrzymały się na podobnych, choć formalnie nieco niższych poziomach. Na przykład marża operacyjna osunęła się z 13,4 proc. do 13 proc. Rentowność netto zeszła z 11 proc. do 10,6 proc.

W samym II kw. 2018 sprawy miały się tak:

Przychody za kwiecień, maj i czerwiec wzrosły o 1,8 proc. Nie jest to duża zmiana, jak się wydaje - i podobnie podsumować można temat zysków. Wszystko to wygląda podobnie, na czysto widzimy 5,32 mln zł (z marżą 9,7 proc., gdy rok wcześniej było 9,9 proc.).

Sytuacja wygląda zatem na przyzwoitą i stabilną, przynajmniej w ogólności. Trzeba to jeszcze zweryfikować, patrząc na bilans:

Pod koniec czerwca aktywa trwałe opiewały na 155,7 mln zł. Obrotowe wyceniano na 154,8 mln zł. Różnica między obiema częściami majątku nie była zatem duża. Warto zauważyć, że BSC posiada całkiem sporo środków pieniężnych: 13,3 mln zł, a to równowartość 48 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Taką wypłacalność wypada uznać za niezłą, a nawet za wysoką. W tym kontekście nie martwi aż tak bardzo fakt, że środków pieniężnych ubyło w ciągu pół roku - bo pod koniec roku 2017 notowano wypłacalność rzędu 1 pkt, w sumie nadmiarową.

Płynność bieżąca dalej jest wysoka: to ok. 5,6 pkt. Złota reguła bilansowa jest wypełniona, kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Ogólne zadłużenie lokuje się nisko, to raptem 16 proc. pasywów. Firma stawia zatem na samodzielne finansowanie.

Co do cash-flow, to trzeba zaznaczyć na wszelki wypadek, iż ten najważniejszy cash-flow, operacyjny, był w półroczu dodatni - acz kwota 11 mln zł to tylko 28 proc. tego, co wygenerowano rok wcześniej.

Ostatni wątek to wykres kursu:

Notowania stoją dość wysoko. Wykres porusza się od początku roku w czymś w rodzaju szerokiej konsolidacji. Dolna granica to ok. 36 zł, górną lokować można przy 40 zł. Co prawda w ostatnich dniach próbowano rozbijać ten obszar, osiągnięto nawet 41,80 zł - ale potem wróciliśmy do starego rewiru.

Kamil Kiermacz