LPP - wielka skala, liczne sklepy

Zysk operacyjny grupy LPP za sam II kw. 2018, opiewający na ok. 311 mln zł, okazał się o blisko połowę wyższy niż rok temu, a zarazem o grubo ponad 7 proc. większy od konsensusu PAP, czyli uśrednionych oczekiwań analityków.

LPP to oczywiście polski gigant odzieżowy, operujący w wielu państwach świata i odpowiedzialny za takie marki jak Mohito, Sinsay, Cropp, House czy Reserved.

Pod koniec I półrocza 2018 roku grupa LPP miała 1756 salonów sprzedażowych, czyli o 46 więcej niż 30 czerwca 2017. Powierzchnia handlowa r/r wzrosła o 10,8 proc. Najwięcej jest salonów Reserved (aż 463). Drugie miejsce to Cropp (382), dalej House (335), Mohito (294), Sinsay (253) i do tego dochodzą jeszcze outlety, których jest 29.

Grupa miała ponad 309 mln zł półrocznych przychodów internetowych, czyli nastąpił wzrost r/r o 121,5 proc.

Ostatecznie wyniki półroczne wyglądały tak:

Przychody za 6 miesięcy 2018 roku to 3,63 mld zł. Dynamika roczna to w takim razie ponad 18 proc. Wynik operacyjny zwiększył się w taki sposób, iż jego marża podniosła się z 3,2 proc. do 5,3 proc. Wynik na czysto opiewał na 101,4 mln zł, co oznacza rentowność 2,8 proc. wobec poziomu 1,8 proc. rok wcześniej. Do tego warto zauważyć wysoką marżę brutto na sprzedaży: to już 53,4 proc.

Pod koniec czerwca 2018 aktywa trwałe wyceniano na 2,13 mld zł. Majątek obrotowy wart był 2,6 mld zł. Zadłużenie ogólne to 47 proc. pasywów. Mieści się w normie.

Płynność bieżąca nie jest formalnie bardzo wysoka, ale chyba spełnia podstawowe normy przyzwoitości: to 1,37 pkt (rok wcześniej 1,30 pkt). Wysoka jest zresztą wypłacalność natychmiastowa, bo gotówka w razie czego pokrywa więcej niż 1/3 zobowiązań krótkoterminowych.

ROE i ROA za I - II kw. 2018 były oczywiście dodatnie, w szczególności zaś poprawiły się r/r, sięgając poziomów 4,1 proc. i 2,3 proc. Widzimy też, że cash-flow całego biznesu był dodatni zarówno w półroczu, jak i w relacji 12-miesięcznej.

A oto wykres kursu:

Wczoraj, na sesji 4 września, kurs ostatecznie się obniżył - o 1,5 proc., do kwoty 9150 zł. Rejon 9490 - 9560 zł można obecnie uznać za oporowy. Ogólny obraz w tym roku jest dość chaotyczny, w szczególności wiosna i lato jawią się jako dość chaotyczna konsolidacja, ale wypada docenić np. to, że lokalne minima od końca czerwca zdają się być coraz wyżej. Z drugiej strony, o ile sygnał pro-zakupowy MACD już zrealizowano, o tyle zbliża się prawdopodobnie czas przecięcia pro-sprzedażowego, sugerującego korektę.

Adam Witczak