Rafako prezentuje kwoty

Przed nami Rafako. To przedsiębiorstwo, które działa niemal od pierwszych lat powojennej Polski, tzn. od roku 1949. Także na GPW firma jest obecna od dawna - bo od roku 1994.

To grupa kapitałowa o następującej strukturze (którą prezentujemy w ślad za raportem półrocznym):

Oferta tego organizmu jest bardzo rozbudowana, obejmuje m.in. produkcję różnego typu kotłów i urządzeń ochrony środowiska. Klientami są np. elektrownie i elektrociepłownie z całego kraju.

W raporcie znajdujemy bardziej szczegółowe rozpisanie oferty usługowej i asortymentu Rafako:

Jak sobie radzi ten biznes? W roku 2017 grupa Rafako miała niestety tylko 3,2 mln zł zysku netto, podczas gdy rok wcześniej 10,9 mln zł. Z drugiej strony, w 2016 zysk operacyjny opiewał na 24,7 mln zł, w 2017 był na poziomie 46,4 mln zł, czyli o 88 proc. większy.

Ale mamy już wrzesień 2018, stąd wypada pomówić o wynikach półrocznych. Oto i one - skonsolidowane:

Obroty za sześć miesięcy 2018 to 624,13 mln zł, w stosunku rocznym obniżyły się wymownie, bo do 72 proc. poprzednio notowanej kwoty.

Wynik operacyjny skurczył się z 28,2 mln zł do 25,6 mln zł, a wynik netto wymownie wzrósł, mianowicie o 71 proc. W tym roku udało się znacznie ograniczyć koszty finansowe, a zarazem powiększyć przychody tego typu. Co ważne, w 2017 II kwartał był czasem straty netto, teraz notowano tu zysk.

W każdym razie wszystkie rentowności półroczne wzrosły r/r, w tym np. marża netto podniosła się z niespełna 1 proc. do 2,3 proc.

Zerknijmy na bilans Rafako:

Po stronie pasywów 53 proc. to zadłużenie, nie jest to zły poziom. Złota reguła bilansowa jest zachowana, to cieszy. Wskaźnik płynności bieżącej r/r wzrósł z 1,40 pkt do 1,67 pkt, co robi dobre wrażenie. Z drugiej strony, pogorszyła się wypłacalność natychmiastowa, ale 19 proc. to jeszcze nie jest tragiczny wynik, a według wielu - zupełnie normalny i przyzwoity.

Suma bilansowa na koniec czerwca 2018 to 1,23 mld zł. Po stronie trwałej jest z tego kwota mniejszościowa, mianowicie 280,2 mln zł. W majątku krótkoterminowym przeważają należności z dostaw i usług oraz z wyceny umów o usługę, łącznie to 780 mln zł.

Trend na wykresie jest niestety spadkowy. Niestety - lub na szczęście (dla tych, którzy sądzą, iż warto nabyć papiery Rafako w dołku). Na początku roku notowania chwilami wchodziły w rejon powyżej 5 zł, ale na wczorajszej sesji w minimum kreślono 2,62 zł. Aktualny kurs to 2,68 zł. Wymownym znakiem poprawy byłby mocny ruch do 3,50 zł. Na razie jednak SMI nie daje sygnału pro-zakupowego.

Adam Witczak