Enea - półroczne rozważania

Nie trzeba mówić (ale oczywiście i tak właśnie w tej chwili to mówimy), iż Enea to jedna z czterech głównych grup energetycznych w Polsce - obok Tauronu, PGE i Energi. Skalą działalności jest najbliższa właśnie Enerdze. Kiedyś to podobieństwo było jeszcze większe, ale potem Enea przejęła LW Bogdankę, znacznie zwiększając skalę działalności.

Najnowszy raport okresowy, półroczny, informuje nas o paru ciekawych faktach. Na przykład: Enea ma 122,4 tys. km linii dystrybucyjnych, 2,5 mln klientów i ponad 16 tys. pracowników. Moc zainstalowana to 6,2 GW. W ciągu sześciu miesięcy koncern wydał na inwestycje 824,4 mln zł, mając równocześnie ponad 6 mld zł przychodów.

Produkcja LW Bogdanki przebiega, jak czytamy, zgodnie z planem, choć I kw. 2018 był trudny. Rozwijana jest Elektrownia Kozienice.

Spójrzmy na ostateczne rezultaty:

Przychody za I - II kw. 2018 to 6,04 mld zł. W skali rocznej poprawiły się o 8,5 proc. Wynik operacyjny spadł jednak do niewiele ponad 4/5 poprzedniej wartości. Zysk netto też się skurczył, a jego marża spadła z 11,2 proc. do 7,6 proc. Nawiasem mówiąc, była nieco niższa także od tej z samego I kw. 2018.

Dla porównania: w I - II kw. 2018 Energa miała marżę 11,1 proc., PGE 10,1 proc., a Tauron gorszą niż Enea, bo 6,2 proc.

Popatrzmy na bilans:

Suma bilansowa na koniec czerwca to grubo ponad 28 mld zł. Aktywa są w większości trwałe, co nie dziwi: elektrownie, kopalnie, złoża itd. W majątku krótkoterminowym aż połowę dają środki pieniężne. Enea ma ich sporo: ponad 3 mld zł, czym od ręki można spłacić 81 proc. zobowiązań bieżących.

Tauron i PGE mają wypłacalność kilkunastoprocentową, Energa natomiast - 1,44 pkt.

Żadna z czterech grup nie przestrzega złotej reguły, tzn. w żadnej kapitał własny nie przewyższa aktywów trwałych. W Enei równoważy on 2/3 ich wartości.

Ogólne zadłużenie Enei to 48 proc. sumy bilansowej. ROE i ROA to odpowiednio 3,30 proc. i 1,63 proc.

Trend na wykresie jest ewidentnie spadkowy. We wrześniu 2017 wykres wykraczał ponad poziom 15 zł, teraz mamy 7,70 zł, a i tak bywały notowane niższe kursy. MACD nie daje na razie sygnału pro-zakupowego, ale zdaje się, iż zmierza w tym kierunku.

Adam Witczak