Kruszwica - jest znacznie lepiej

Pod koniec marca pisaliśmy, że dla Kruszwicy nadeszły niełatwe czasy. Była to w gruncie rzeczy opinia zarządu, który wyjaśniał w raporcie, iż rok 2017 był problematyczny z powodu sytuacji na krajowym rynku nasion rzepaku. Niekorzystnie dla firmy zmieniały się też trendy na rynku margaryn konsumenckich.

Ostatecznie rok 2017 cechował się dużo niższymi rentownościami niż 2016, np. marża netto zeszła z 4,46 proc. do 1,61 proc., zaś operacyjna z 5,10 proc. do 2,02 proc.

Te i inne fakty widzimy w poniższej tabeli, prezentującej dane roczne z lat 2009 - 2017:

Przypomnijmy: Zakłady Kruszwica określają się jako lider rynku tłuszczów roślinnych. Produkty przedsiębiorstwa to przede wszystkim oleje (w szczególności Kujawski, Oliwier czy Bartek), marynaty, margaryny (np. Smakowita) oraz pasty warzywne i produkty dla cukiernictwa oraz gastronomii.

Najnowszy raport okresowy tyczy się danych półrocznych. Oto i one, skonsolidowane:

Przychody w stosunku rocznym zwiększyły się o 1,6 proc., do pułapu 1,26 mld zł. Wynik operacyjny, rok temu ujemny (lekko, ale jednak) wszedł na plus, zamykając się sumą 34,3 mln zł. Dało to marżę 2,7 proc. Na poziomie netto widzimy rentowność 2,2 proc. z kwotą 28,1 mln zł. To też pozytywne, bo rok temu na czysto półrocze sfinalizowano ujemnie.

I jeszcze EBITDA: co prawda w I - II kw. 2017 nie był on poniżej zera, niemniej suma była znacznie mniejsza niż teraz. Postęp należy zatem docenić.

Popatrzmy na bilans:

Aktywa trwałe to 301,7 mln zł, dominujące są obrotowe (665 mln zł, prawie). Po stronie pasywów 30 proc. to zadłużenie, zatem nie jest ono zbyt wysokie. Firma preferuje samodzielne finansowanie.

Kruszwica zachowuje złotą regułę, czyli kapitał własny jest większy niż aktywa trwałe, to pozytywne. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 2,34 pkt można uznać za zupełnie przyzwoity, a nawet bardzo dobry. Płynność tę w znacznej mierze gwarantują środki pieniężne - większe niż długi krótkoterminowe. Taki stan rzeczy nie jest wszelako konieczny i oczywiście można mniemać, że menedżerowie zadbają o to, by gotówkę wypłacić inwestorom lub pomyślnie zainwestować.

Godne uwagi jest to, iż cash-flow półroczny był dodatni, gotówki przybyło. Dodatni był on także na poziomie operacyjnym (104,3 mln zł).

Spójrzmy na akcjonariat:

Biznes ten, jak widać, należy do grupy Bunge - holenderskiej, a ostatecznie międzynarodowej. Akcjami na GPW handluje się tak:

Jeszcze w czerwcu rozgrywano opór na 70 zł i nieco wyżej. W Na przełomie czerwca i lipca papiery zaczęły tracić na wartości, trend spadkowy zrobił swoje i ostatnio mamy raptem ok. 45 zł. Na razie nie widać technicznych oznak radykalnej poprawy sytuacji.

Adam Witczak