Bowim - kurs w trendzie spadkowym

Bowim określa się jako 'jeden z głównych dystrybutorów stali na polskim rynku'. Mowa o stali węglowej, produkowanej zarówno w kraju, jak i poza jego granicami. Zarząd spółki deklaruje, że obsługuje ona ok. 3,5 tysiąca klientów z różnych branż.

W istocie Bowim działa jako grupa kapitałowa. Sprawozdanie zarządu za pierwsze półrocze 2018 prezentuje nam taką strukturę grupy kapitałowej:

Tak grupa zarabiała w tym i ubiegłym roku - w odniesieniu do pierwszego kwartału i pierwszego półrocza:

Przychody za sześć miesięcy tego roku to 680,5 mln zł. W skali rocznej wzrosły imponująco, bo o 27 proc. Wynik netto spadł wszelako z 9,98 mln zł do 7,5 mln zł. Obniżyło to odpowiednią marżę z 1,87 proc, do 1,10 proc.

Skurczyły się także marże na pozycjach EBITDA i operacyjnej. Na przykład ta ostatnia zeszła z 3,76 proc. do 2,85 proc.

Trzeba też odnotować fakt, iż rentowności narastające były niższe niż w samym pierwszym kwartale. Z drugiej strony, trzeba również zaznaczyć, że trymestr drugi nie był bynajmniej czasem strat.

Oto i wyniki bilansowe:

Suma bilansowa na koniec czerwca 2018 to ok. 430 mln zł. Część obrotowa jest dominująca (288 mln zł). Rotacja aktywów polepszyła się w skali rocznej, rosnąc z 1,42 pkt do 1,65 pkt.

Złota reguła bilansowa nie jest formalnie wypełniona, natomiast wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,27 pkt nie może zostać uznany za bardzo wysoki. Zdaje się jednak, że spełnia przynajmniej teoretyczne założenia.

Trochę niepokoi ogólne zadłużenie (a może bardziej niż trochę?). To aż 76 proc. sumy bilansowej, co daje 3,30 pkt jako zadłużenie kapitału własnego. Do tego niskie są zasoby gotówkowe grupy Bowim - suma 5,6 mln zł pokrywa tylko 2 proc. długów krótkoterminowych. Suma ta spadła r/r oraz w półroczu. Wartości ROE i ROA za sześć miesięcy okazały się gorsze niż rok wcześniej, co też nie jest dobrym sygnałem.

Ostateczny obraz - oczywiście bardzo ogólny - jest taki, iż Bowim nie ma się co prawda źle, ale jest parę wątków, które wypadałoby poprawić. Mowa o rentownościach czy o niektórych wskaźnikach bilansowych, opisanych wyżej.

Tak wygląda akcjonariat Bowimu:

A w ten sposób przebiega obrót tymi papierami na GPW:

Kurs stoi nisko, generalny trend jest bez wątpienia spadkowy. Mamy teraz ok. 3 zł, lokalny opór to 3,10 zł, wyżej mamy 3,25 zł i 3,40 zł oraz 3,45 zł. MACD nie daje na razie nowego sygnału pro-zakupowego, ostatnia sugestia była pro-spadkowa. Minima w razie spadków to 2,98 zł.

Adam Witczak