W Pątnowie, Adamowie i Koninie

ZE PAK to Zespół Elektrowni Pątnów, Adamów, Konin. Obiekty te wybudowano w latach 1958 - 1974. Teraz stanowią jedno przedsiębiorstwo, przy czym akcjami tego biznesu obraca się na GPW od roku 2012.

Tak prezentuje się akcjonariat:

A zatem jest to biznes Zygmunta Solorza, znanego biznesmena, twórcy Polsatu. Tak z kolei prezentuje się grupa kapitałowa z podziałem na segmenty:

Spójrzmy na to, jak prezentowało się pierwsze półrocze roku 2018:

Przychody w pierwszej połowie 2017 były solidne, w kwocie wynoszącej grubo ponad miliard (1,18 mld zł). W tym roku odnotowano 982,8 mln zł, czyli 83,5 proc. tego, co rok wcześniej.

Nie tylko obroty się osłabiły. EBITDA zmniejszył się na tyle, iż jego marża opadła z 20,8 proc. do skromnego poziomu 7,2 proc. Co gorsza, na pozycjach netto i operacyjnej widzimy straty. Strata na czysto to aż 52 mln zł (ujemna rentowność -5,3 proc.).

Spadek obrotów wynikał z obniżki wolumenu sprzedaży energii, mierzonego w TWh. Rzecz wynikała z tego, iż zakończono produkcję energii w blokach węglowych elektrowni Adamów. W Pątnowie wolumen obniżył się w okresie od stycznia do kwietnia, potem wrócił na poziomy ubiegłoroczne. W Koninie uruchomiono blok biomasowy, co przyniosło pozytywne skutki w kwestii przychodów.

Spójrzmy teraz na bilans:

Aktywa trwałe wyraźnie dominują: 3,42 mld zł. To nie dziwi, biorąc pod uwagę posiadane elektrownie (grunty, sprzęt i maszyny). Aktywa obrotowe opiewają na 707,7 mln zł. Z tego duża część to środki pieniężne (które pokrywają więcej niż 1/5 zobowiązań krótkoterminowych, co jest dobrym wynikiem).

Wskaźnik płynności bieżącej stoi nisko (0,76 pkt), co może niepokoić. Złota reguła bilansowa nie jest spełniona, bo kapitał własny równoważny mniej niż 2/3 majątku długoterminowego. Z kolei ogólne zadłużenie balansuje w pobliżu 50 proc. sumy bilansowej.

Ostatnia rzecz to wykres kursu:

W początkach marca 2018 kreślono szczyty na 11 zł. Później uformował się trend spadkowy. Tymczasem wczoraj w minimach notowano już 7,12 zł, co oznaczało spadek w relacji dziennej o 3,87 proc. Na razie nie widać klarownych sygnałów poprawy sytuacji.

Adam Witczak