Energoaparatura - zyski i cash-flow

Energoaparatura wytwarza różnego typu aparaturę energetyczną i elektryczną. Jej asortyment to m.in. sygnalizatory, konwertery, wskaźniki, regulatory napięć czy wyłączniki. Spółka świadczy też usługi budowlano-montażowe (instalacje, automatyka, pomiary, regulacja).

Klientami emitenta były dotąd m.in. takie firmy jak Grupa Azoty, Vatenfall, Enea, Tauron czy Polimex-Mostostal.

Firma jest obecnie stroną pewnych postępowań. Na przykład dwa inne podmioty - Maxer S.A. i Electric-KR sp. z o.o. są jej winne łącznie 155 tys. zł i prawdopodobnie nie uregulują tych wierzytelności. Z tego powodu Energoaparatura poczyniła odpis aktualizujący na tę kwotę. Co więcej, wniosła też pozew przeciwko firmie ZPrAE sp. z o.o. Tu jednak nie chodzi stricte o pieniądze, ale o "zaniechanie czynów nieuczciwej konkurencji oraz ochronę dóbr osobistych". ZPrAE miałaby zaniechać rozpowszechniania informacji o procesach sądowych z Energoaparaturą, co (według naszego emitenta) obecnie czyni.

Zdaniem zarządu, nie ma jakichś szczególnie istotnych czynników, które miałyby wywierać znaczący wpływ na wyniki w najbliższej przyszłości. My tymczasem zerknijmy na rezultaty półroczne (z lat 2013 - 2018):

Przychody w I - II kw. 2018 wyniosły prawie 19 mln zł, co oznacza, że w stosunku rocznym wzrosły o ponad 30 proc., zatem imponująco. Wyższe (w badanym okresie) były tylko w 2013, kiedy notowano 21,4 mln zł.

Zyski nie są jednak duże. Działalność operacyjna wygenerowała 269 tys. zł (tj. marżę 1,42 proc.), netto uzyskano 93 tys. zł (rentowność 0,5 proc.). Rok wcześniej na tych poziomach wypracowano odpowiednio 2,5 proc. i 0,87 proc.

Trzeba też zauważyć fakt, jak się wydaje, bardzo negatywny. Przepływy operacyjne netto były wybitnie ujemne (-5,83 mln zł), podczas gdy w 2017 zanotowano w pierwszym półroczu kwotę dodatnią (1,62 mln zł). Ostatecznie pieniędzy I - II kw. 2018 ubyło (cash-flow ogólny wyniósł -5,54 mln zł).

Aktywa pod koniec czerwca opiewały na 28 mln zł, zaś po stronie pasywów 9,34 mln zł stanowiły zobowiązania. To oznacza zadłużenie na poziomie 1/3 sumy bilansowej, co można uznać za zupełnie przyzwoity poziom.

Energoaparatura, jak dowiadujemy się z raportu, rozszerzyła działalność produkcyjną na nowe obszary (chodzi np. o klientów z branży górniczej). Wykorzystano lokaty terminowe na nabycie środków trwałych, w tym maszyn i urządzeń.

Tak prezentuje się akcjonariat Energoaparatury:

A tak wygląda handel akcjami na GPW, wyrażony wykresem świecowym:

W kwietniu kurs wznosił się do 1,33 zł w maksimach. Potem uformował się trend spadkowy. W ostateczności notowano 0,96 zł w minimach. Obecnie kurs jest nieco wyższy, przy 1,03 zł - ale to zbyt mało, aby mówić o klarownej zmianie trendu.

Adam Witczak