Arteria po sześciu miesiącach

Przed nami Arteria - przedsiębiorstwo, które prowadzi dwa piony z obszaru outsourcingu procesów biznesowych. Pion pierwszy to call center - łącznie ok. 2200 stanowisk w ośmiu lokacjach na terenie Polski. Pion drugi to wsparcie sprzedaży: doradztwo operacyjne, wdrażanie systemów IT, realizacja programów lojalnościowych i kampanii reklamowych.

W latach 2009 - 2017 skonsolidowane wyniki Arterii prezentowały się tak, jak to widzimy poniżej:

Jak widać, rok 2017 był wyjątkowo słaby: zanotowano stratę rzędu niemal 42 mln zł. To równowartość prawie 1/4 przychodów, jakie wówczas wygenerowano. Zarząd zapewniał, że strata ta miała charakter księgowy i wynikała z odpisów długoterminowych inwestycji finansowych. Tym niemniej EBITDA i wynik operacyjny (wraz z odpowiednimi marżami) też się skurczyły. Spadły również przychody.

A jak sprawy miały się w I półroczu 2018? Zerknijmy:

W ciągu sześciu miesięcy przychody wyniosły 85,5 mln zł. To znaczy, że wzrosły r/r - ale tylko o 1,6 proc. Wynik netto wzrósł - ale kwota 888 tys. zł i tak robi słabe wrażenie, jeśli porównać ją z sumami, jakie generowano w analogicznych okresach lat 2013 - 2016.

Podobnie podsumować można wynik operacyjny: 2,5 mln zł. W relacji rocznej to postęp o 10,7 proc. W porównaniu z latami wcześniejszymi to jednak redukcja.

Drugi kwartał, co jest pozytywne, nie przyniósł strat. Z drugiej strony, sześciomiesięczne marże są (nieznacznie) lepsze od prognoz.

Głównym źródłem przychodów (61 proc. kwoty skonsolidowanej) był segment call center. Segment ten, choć działa w Polsce, to jednak rozwija od trzech lat usługi marketingu internetowego dla klientów z dziesięciu rynków Europy Środkowej i Wschodniej.

Zobaczmy, co się dzieje w bilansie:

Majątek trwały to 51,2 mln zł, aktywa obrotowe to 64,9 mln zł. Po stronie pasywów 60 proc. stanowią zobowiązania. Nie jest to odsetek dramatycznie wysoki, ale warto odnotować, iż rok wcześniej notowano tylko 45 proc. Tak więc udział finansowania obcego wzrósł.

Pozytywne jest wszelako to, że zwiększyła się płynność bieżąca, rosnąc z 1,44 pkt do 1,67 pkt. Poprawiła się również rotacja aktywów za półrocze - z 0,51 pkt do 0,74 pkt. Wypłacalność natychmiastowa pozostała na poziomie z czerwca 2018 - wynosi 6 proc. Wskaźniki ROE i ROA polepszyły się i wyniosły 1,9 proc. oraz 0,8 proc.

Tak wygląda akcjonariat Arterii:

Wykres kursu akcji prezentuje się w sposób następujący:

Ostatnie dni to wahania w zakresie 6,00 - 6,50 zł (w przybliżeniu). W maju notowania spadły przez moment do poziomu niższego niż 5 zł. Z tej perspektywy mamy zatem obecnie wyższy kurs. Z drugiej strony, w początku roku wykres przebijał poziom 8 zł.

Adam Witczak