P.A. Nova - jak zarabia, jak buduje?

Przed nami P.A. Nova - firma budowlana, która wznosi przede wszystkim galerie handlowe i obiekty sklepowe dla sieci marketów (takich jak Kaufland, Netto, Biedronka czy Tesco). Przedsiębiorstwo ma na koncie także budynki sportowe i przemysłowe, do tego posiada własne wydawnictwo (publikujące książki nt. zarządzania i inżynierii), sprzedaje oprogramowanie projektowe, a w latach 90-tych wybudowało ponad 40 stacji paliw dla koncernu DEA.

Galerie handlowe wzniesione przez P.A. Nova widzimy w takich miastach jak np. Stalowa Wola, Szczecin, Poznań, Jaworzno, Rybnik czy Krosno i Kędzierzyn-Koźle.

Spójrzmy na rezultaty pierwszych kwartałów i pierwszych półroczy lat 2016 - 2018 (skonsolidowane):

Sześciomiesięczne przychody w tym roku były w pobliżu 106 mln zł, czyli z grubsza takie jak przed rokiem (formalnie nieco wyższe).

Udało się trochę poprawić zyski na pozycjach EBITDA i operacyjnej, przez co rentowności na tych poziomach wzrosły kosmetycznie (np. operacyjna z 23,01 proc. do 23,07 proc.). Wyraźniejszy postęp widać w ujęciu netto: wzrost kwoty o 14 proc., wzrost marży z 14,4 proc. do 16,3 proc.

Warto jednak odnotować i ten fakt, już niezbyt pozytywny, choć nie tragiczny, iż rentowności półroczne okazały się słabsze od tych za sam I kwartał. Na wszelki wypadek zaznaczmy jednak, że II kwartał 2018 nie był bynajmniej czasem strat.

Oto i bilans grupy P.A. Nova:

Majątek ma charakter w zasadniczej mierze trwały: 748,4 mln zł. Aktywa obrotowe to 140 mln zł. Zobowiązania stanowią 60 proc. pasywów, są to głównie zobowiązania długoterminowe (co akurat cieszy). Złota reguła nie jest spełniona, kapitał własny nie równoważy aktywów trwałych, ani nawet ich połowy (wynik to 0,47 pkt).

P.A. Nova ma dość przyzwoitą wypłacalność natychmiastową (ok. 20 proc.), ale ogólna płynność bieżąca jest raczej niska z teoretycznego punktu widzenia. To tylko 0,85 pkt - co jednak w relacji rocznej i tak stanowi wyraźny postęp, gdyż pod koniec II kw. 2017 notowano 0,53 pkt.

Cash-flow w relacji rocznej był nieznacznie dodatni, pula gotówki zmieniła się nieznacznie. Samo pierwsze półrocze 2018 przyniosło redukcję gotówki o ponad 5 mln zł. Przepływy operacyjne były dodatnie (19,3 mln zł), choć niższe niż rok temu. Przepływy inwestycyjne i finansowe okazały się ujemne.

Popatrzmy jeszcze na wykres kursu:

Zasadniczo kurs stoi nisko. Od lipca notowania są dość skonsolidowane, ze wsparciem w pobliżu 17,30 zł. Opory to ok. 18,25 zł i 18,95 zł, wyżej 19,15 zł. Oscylator SMI dał kilka sesji temu sygnał pro-sprzedażowy. Przypomnijmy, by znać skalę tegorocznej redukcji, że jeszcze wiosną kreślono maksima przy 24 zł.

Adam Witczak