Protektor w Polsce i na Zachodzie

Przed nami Protektor - biznes, który specjalizuje się w produkcji obuwia ochronnego. Mowa o butach wysokiej klasy, które używane są przez żołnierzy, strażaków, miłośników survivalu, robotników i strażaków. Produkty firmy dostępne są w wielu polskich sklepach, szczególnie tych z odzieżą paramilitarną.

Do Protektora należą dwa podmioty zarejestrowane i pracujące w Niemczech, mianowicie ABEBA Spezialschuh Ausstatter GmbH i Inform Brill GmbH. Zostały one przejęte w dwóch krokach, w latach 2007 - 2009. Wygląda to tak:

Te podmioty są ważne, ponieważ to one generują większą część przychodów skonsolidowanych grupy kapitałowej. Na przykład w roku 2017 przychody całej grupy opiewały na 112,07 mln zł, z czego 98,5 mln zł wygenerowała Abeba. Sama spółka dominująca osiąga obroty głównie w Polsce, Abeba przede wszystkim w Niemczech i innych krajach Europy Zachodniej.

Wyniki skonsolidowane lat 2008 - 2017 wyglądały tak:

Tylko raz wygenerowano stratę i była to strata netto z roku 2011. W 2017 uzyskano marżę netto 2,57 proc. (rok wcześniej 3,44 proc.). Rentowność operacyjna pozostała w pobliżu 6,6 proc.

A oto rezultaty pierwszego półrocza 2018:

Przychody w badanym okresie wyniosły 55,5 mln zł. To znaczy, że były mniej więcej takie same jak rok wcześniej i bardzo podobne do tych sprzed dwóch lub trzech lat.

Zyski w relacji rocznej obniżyły się, co przełożyło się również na spadek rentowności, zwłaszcza na poziomach EBITDA i operacyjnym. Ta ostatnia marża wyniosła 6,2 proc. (rok wcześniej 8,6 proc., dwa lata temu 11,4 proc., trzy lata temu 14 proc.).

Popatrzmy na dane bilansowe:

Aktywa mają charakter głównie obrotowy: 67,5 mln zł. Majątek trwały jest dużo mniejszy (26,3 mln zł). Środki pieniężne spadły tak w skali rocznej, jak i półrocznej, co obniżyło wypłacalność natychmiastową z dobrego poziomu 20 proc. do 16 proc., a potem do słabych 8 proc.

Wskaźnik płynności bieżącej jest na poziomie 2,15 pkt (sam w sobie to dobry wynik). Zachowana jest złota reguła bilansowa, co cieszy. Ogólne zadłużenie wzrosło r/r z 35 proc. do 40 proc., ale nie jest bardzo duże. Półroczne ROE i ROA były nieco słabsze niż rok temu.

Tak natomiast przebiegają notowania akcji Protektora na GPW:

W czerwcu wykres odbił się od 3 zł, od wsparcia, które długo testowano. Później cena poszła w górę, uformował się trend wzrostowy. Kurs nie doszedł jeszcze do 5 zł, choć jest niedaleko. Za faktyczny opór można uznać 4,95 - 4,96 zł. Pierwsze wsparcie widzimy na 4,50 zł.

Negatywne czynniki na najbliższą przyszłość, to - według samego zarządu - ryzyko osłabienia się koniunktury w Niemczech; wzrost konkurencji ze strony importerów sprowadzających tańsze obuwie z Azji; niepełne wykorzystanie parku maszynowego; ewentualny zły przebieg negocjacji w sprawie zbycia jednej z nieruchomości; wysoki koszt wynajmu hali w Lublinie; wzrost kosztów osobowych; możliwe napięcie pomiędzy Rosją a Mołdawią.

Czynniki pozytywne to: pełne wdrożenie modelu produkcyjnego i zwiększenie efektywności procesu produkcji; rozpoczęcie optymalizacji kosztowej w fabrykach na terenie Mołdawii; współpraca z producentami zewnętrznymi; rozwój elektronicznych kanałów sprzedaży; współpraca z klientami z sektora publicznego.

Adam Witczak