Wikana w akcji

Wikana to przedsiębiorstwo deweloperskie, które funkcjonuje w południowo-wschodniej Polsce. Firma buduje i sprzedaje różnego rodzaju nieruchomości, głównie budynki wieloapartamentowe. Model jest typowy dla biznesów tego rodzaju: powoływane są spółki celowe, które realizują poszczególne inwestycje.

Dodajmy, że poza tym Wikana wytwarza energię elektryczną ze źródeł odnawialnych i prowadzi wynajem powierzchni (oraz zarządza nieruchomościami na zlecenie).

Głównym inwestorem jest VALUE FIZ (66 proc. kapitału i głosów). Palametra Holdings Ltd ma 8,05 proc., reszta (25,95 proc.) to free-float.

Przykładowe realizacje Wikany to np. Misjonarska 12, osiedle Sky House czy osiedle Marina (wszystkie w Lublinie), Tęczowe Osiedle (Rzeszów), Świerkowa Aleja (Zamość) czy Osiedle Cetnarskiego (Łańcut).

W trzech pierwszych kwartałach roku 2018 Wikana miała takie wyniki sprzedażowe: w przypadku 103 lokali zawarto umowy przenoszące własność (rok temu 132 w analogicznym okresie), w przypadku 170 lokali zawarto umowy przedwstępne i deweloperskie (poprzednio 191 lokali). Wikana podała też, że pozytywny wpływ na wynik finansowy miało przekazanie mieszkań w trzech prowadzonych projektach.

Spójrzmy teraz na rezultaty półroczne Wikany - skonsolidowane:

Przychody za sześć pierwszych miesięcy to 28,8 mln zł. W relacji rocznej spadły - obecna kwota to raptem 4/5 tego, co uzyskano rok temu. Wynik operacyjny zmniejszył się z 7,18 mln zł do 3,47 mln zł. W ten sposób jego marża spadła z blisko 20 proc. do 12 proc.

Obniżyły się również rentowności w ujęciach brutto na sprzedaży i EBITDA, ale chyba bardziej niepokoi fakt, że Wikana doznała straty netto. Niewielkiej, ale jednak: opiewała ona na 0,75 proc. obrotów, kwotowo 216 tys. zł. Oczywiście to lepiej niż w I - II kw. 2016, gdy biznes był netto 5,7 mln zł poniżej zera.

Przypomnijmy rezultaty roczne z lat 2015 - 2017:

Na szczęście pełne okresy 12-miesięczne za każdym razem były dodatnie, w szczególności w 2016 wypracowano wysokie rentowności, np. 16,5 proc. operacyjnie i 3,9 proc. na czysto. Rok później poziomy te się już obniżyły.

Oto i dane bilansowe:

Aktywa obrotowe to 108,8 mln zł, przy czym to głównie zapasy (nieruchomości w trakcie budowy). 88 mln zł stanowi majątek długoterminowy.

Kapitał własny równoważy tylko trochę ponad połowę aktywów trwałych, zatem nie jest zachowana złota reguła bilansowa. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,11 pkt jest raczej niski, natomiast pozytywne jest to, że r/r wypłacalność natychmiastowa wzrosła z 7 proc. do 16 proc.

Ogólny poziom zadłużenia wypada (niestety) uznać za wysoki: zobowiązania to 4/5 pasywów. Mają one charakter w głównej mierze krótkoterminowy.

Spójrzmy na wykres kursu akcji:

Szczęśliwcy nabywali papiery Wikany na początku czerwca tego roku, gdy wycena jednostkowa schodziła do 0,36 zł. Oto bowiem we wrześniu można było je sprzedawać za więcej niż 0,90 zł. Od tego czasu kurs nieco się zredukował i zresztą realizowany jest sygnał pro-sprzedażowy SMI. Mamy 0,79 zł.

Adam Witczak