ATM Grupa - biznes filmowy

Do grupy kapitałowej ATM Grupa należą podmioty, które zajmują się produkcją materiałów telewizyjnych, organizacją koncertów i eventów, produkcją gier komputerowych czy nawet realizacją projektów inwestycyjnych czy deweloperskich.

Przedsiębiorstwo produkowało liczne seriale (jak "Świat według Kiepskich" czy "Ojciec Mateusz"), teleturnieje ("Awantura o kasę", "Moment prawdy"), a także programy w formacie reality show czy filmy fabularne. Produkcje ATM emitowane są m.in. przez TVP1 i TVP2, TVN czy Polsat.

Zerknijmy na półroczne przychody i zyski z lat 2015 - 2018:

103,6 mln zł to przejaw zwyżki obrotów o 14,6 proc. w relacji rocznej oraz o 34,3 proc. Wynik operacyjny zwiększył się r/r o 15,6 proc. W ten sposób jego marża poprawiła się, acz kosmetycznie - z 9,9 proc. do 10,02 proc. W ogóle zresztą widzimy, że rentowność na tym poziomie cały czas oscyluje w okolicach 10 proc. 4Fun Media, funkcjonująca (do pewnego stopnia) w tej samej branży telewizyjnej, osiągnęła wszelako w I - II kw. 2017 marżę operacyjną 21,7 proc.

Inaczej rzecz się ma z marżą netto - tu rozstęp jest większy. W tym roku sześć pierwszych miesięcy dało 21,7 mln zł zysku, tj. równowartość grubo 1/5 wypracowanych obrotów. To w zasadniczej mierze pozytywny skutek kwoty na pozycji udziału w inwestycjach rozliczanych metodą praw własności. W ten sposób przebito wynik 4Fun Media (wynoszący 17,9 proc.). Oczywiście mamy świadomość, że 4Fun działa nieco inaczej: nie jest producentem filmów i seriali, a raczej właścicielem kanałów TV i twórcą reklam.

Przypomnijmy wyniki roczne z lat 2015 - 2017 (nadal skonsolidowane):

Przychody w roku 2017 wzrosły o blisko 30 proc., osiągając pułap 224,4 mln zł. Wynik netto wyniósł 28,3 mln zł, był zatem lepszy niż rok i dwa lata wcześniej, acz marża na czysto była większa niż w 2015, a mniejsza niż w 2016. Wyniosła 12,60 proc. Rentowność operacyjna wyniosła 14,30 proc.

Co z bilansem? Spójrzmy:

Majątek trwały na koniec czerwca 2018 to 210,3 mln zł, obrotowy to 125,7 mln zł. W tej drugiej części jest sporo gotówki: pokrywa ona 31 proc. zobowiązań krótkoterminowych, co jawi się jako wysoka wypłacalność natychmiastowa. W 4Fun Media pokrycie jest podobne, nawet lepsze: 35-procentowe.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, wskaźnik płynności bieżącej stoi na poziomie 1,32 pkt (spadł trochę przez pół roku, mianowicie z poziomu 1,54 pkt). Ogólne zadłużenie to 42 proc. pasywów, nie jest nadmiarowe, jak się wydaje. Ma ono charakter w głównej mierze bieżący.

Na wykresie kursu mamy z jednej strony tendencję zwyżkową - biegnącą według dwóch linii, pierwsza już dawno została przebita, druga właśnie jest naruszana, z drugiej zaś - trend spadkowy, a może po prostu korektę. Na początku sierpnia kreślono 7,20 zł jako maksimum, teraz mamy 5,26 zł. Wskaźnik MACD nie daje klarownego sygnału pro-zakupowego, choć przy dużej dozie dobrej woli można się doszukiwać jakichś jego zaczątków. Wsparcie na 5 zł, jak się wydaje, na razie wytrzymuje.

Adam Witczak