Orbis - kurs w kontekście wyników

Sieć hotelowa grupy Orbis składa się obecnie ze 129 obiektów, które łącznie mają 21,2 tys. pokoi. 71 spośród tych hoteli działa w Polsce, reszta w krajach takich jak np. Rumunia, Węgry, Słowenia, Czechy - i nie tylko, bo w istocie Orbis jest wyłącznym licencjodawcą marek grupy Accor w 16 krajach na terenie Europy Środkowo-Wschodniej. W 12 spośród tych państw biznes jest już faktycznie prowadzony.

Orbis zarządza hotelami takich brandów jak Sofitel, Pullman, Adagio, Novotel, Mercure oraz Ibis. Ta ostatnia marka to hotele tanie (ekonomiczne). Novotel, Adadgio i Mercure to klasa średnie, a dwa pierwsze z wymienionych brandów obejmują klasę wyższą i luksusową.

Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty grupy Orbis za trzy pierwsze kwartały roku 2018:

Przychody okazały się nieznacznie niższe niż rok wcześniej: wyniosły 1,08 mld zł (98,3 proc. tego, co wypracowano w I - III kw. 2017).

EBITDA, wynik operacyjny i rezultat netto wzrosły w sposób znaczący, np. ten ostatni powiększył się o 59 proc. A zatem dynamika zysków przebiła dynamikę obrotów. W rezultacie poprawiły się marże. Tak np. rentowność operacyjna wzrosła z 22,7 proc. do 33,6 proc., zaś marża netto poprawiła się z 17,1 proc. do 27,6 proc.

Widzimy wszelako i to, że marże 9-miesięczne z 2018 są nieco słabsze od tych, które wypracowano w ciągu 6 miesięcy.

Zerknijmy na pozycje bilansowe grupy Orbis:

Godne uwagi jest to, że w relacji 9-miesięcznej oraz 12-miesięcznej znacznie wzrosła pula środków pieniężnych. To zjawisko pozytywne - jakkolwiek suma ta powinna być teraz dobrze zainwestowana lub wypłacona inwestorom. Ostatecznie przecież kwota 497 mln zł dwukrotnie przebija pulę zobowiązań krótkoterminowych, podczas gdy w teorii analizy finansowej nierzadko mówi się, iż pokrycie rzędu 20 - 30 proc. jest z powodzeniem wystarczające.

Wskaźnik płynności bieżącej oczywiście też jest wysoki: to 2,56 pkt. Złota reguła formalnie nie jest wypełniona, ale Orbis odbiega od niej tylko nieznacznie (kapitał własny pokrywa aż 94 proc. majątku trwałego).

Co do stanu zadłużenia, to zobowiązania stanowią 26 proc. pasywów. Nie ma więc problemu ze zbyt dużymi długami. W dodatku są one w głównej mierze długoterminowe.

Teraz przed nami wykres:

Wycena akcji Orbisu mocno ostatnio spadła, co wyglądało na potwierdzenie (po uprzednim pozornym, nietrwałym rozbiciu) linii trendu spadkowego. Nie tak dawno notowania doszły do 91 zł, ale zaraz potem zawróciły na południe. Wczoraj dotknięto 70 zł. Aktualnie mamy 71,40 zł. Sygnał pro-sprzedażowy MACD został wykonany, nowego jeszcze nie ma.

Adam Witczak