Interferie i ich hotelowy biznes

Niektóre przedsiębiorstwa z GPW zaprezentowały już swoje raporty za III kw. 2018. Wśród nich jest spółka Interfer która działa w branży hotelarskiej, a poniekąd i turystycznej. Prowadzi bowiem pensjonaty i inne ośrodki wypoczynkowe: przede wszystkim nad Bałtykiem, ale także w górach i innych miejscach.

Oto i lista obiektów, które należą do Interferii:

- Sport Hotel Bornit w Szklarskiej Porębie
- Hotel Medical SPA w Świnoujściu
- Aquapark Sport Hotel Malachit w Świeradowie-Zdroju
- Argentyt w Dąbkach
- Cechsztyn w Ustroniu Morskim
- Chalkozyn w Kołobrzegu
- Interferie w Głogowie (spółka rozważa możliwość sprzedaży tego hotelu)
- Uzdrowisko Połczyn OSW Barbarka w Świnoujściu.

Przychody za 9 miesięcy 2018 roku wyniosły 36,7 mln zł, a to jest 96 proc. kwoty wygenerowanej w analogicznym okresie roku wcześniejszego.

Jakkolwiek by to dziwnie nie brzmiało, wynik operacyjny uzyskano w takiej kwocie jak w I - III kw. 2017. Tak przynajmniej podaje raport: i chodzi o 3,55 mln zł. Rok temu oznaczało to marżę 9,24 proc., teraz 9,68 proc. Wzrosła też (delikatnie) rentowność na poziomie EBITDA, zaś marże brutto na sprzedaży i netto uległy redukcji. W istocie jednak chodzi o kosmetyczne zmiany. Można zatem powiedzieć, że tak naprawdę rentowności pozostały zbliżone do ubiegłorocznych.

Oto i bilans Interferii:

Aktywa trwałe opiewają na 117,7 mln zł, obrotowe na 29 mln zł. W części trwałej prym wiedzie majątek rzeczowy, wyceniany na 93,3 mln zł. To nie dziwi, biorąc pod uwagę choćby obiekty posiadane przez firmę - wraz z ich wyposażeniem, gruntami etc.

Aktywa obrotowe to głównie środki pieniężne. Jest ich naprawdę dużo: kwota 24,6 mln zł aż 2,7 razy przewyższa pulę zobowiązań krótkoterminowych. Nic dziwnego, że i płynność bieżąca jest wysoka (3,25 pkt).

Interferie pracują przy niskim zadłużeniu: to raptem 10 proc. sumy bilansowej. Można zapewne pytać o ewentualne perspektywy lepszego wykorzystania dźwigni, ale w każdym razie pewne jest, że firma nie ma kłopotu z nadmiarem długów. Poza tym zachowuje złotą regułę, co jest pozytywne. ROE i ROA za 9 miesięcy były dodatnie, wyniosły 3,22 proc. i 2,81 proc. (są to ujęcia w oparciu o zysk 9-miesięczny, a nie annualizowany).

Głównym akcjonariuszem spółki jest Fundusz Hotele 01 sp. z o.o. sp. kom.-akc., należący do KGHM i posiadający 67,71 proc. akcji spółki. Ogólnie rzecz biorąc, KGHM I FIZAN posiada (pośrednio) 69,5 proc. kapitału Interferii. Można więc powiedzieć, że nasz emitent należy po prostu do grupy KGHM.

A oto obraz handlu akcjami Interferii na GPW:

Jesienią 2017 wykres schodził poniżej 3,40 zł, nawet do 3,37 zł. Zaraz potem rozwinęła się intensywna aprecjacja, rozegrano nawet 4,30 zł (u progu lutego 2018), ale był to szczyt przesilenia. Od  tego czasu mamy w zasadzie trend spadkowy, choć trzeba przyznać, że ostatnio trochę on wyhamował. Linię 3,62 zł można uznać za wsparcie. Ostatni notowany kurs to 3,68 zł. Wskaźnik SMI daje niestety sygnał na rzecz sprzedaży walorów i redukcji ceny.

Adam Witczak