Cognor po trzecim kwartale

W sierpniu 2018 roku pisaliśmy o półrocznych rezultatach grupy kapitałowej Cognora. Była wówczas mowa z naszej strony o "bardzo dobrym semestrze". Teraz dysponujemy wynikami trzeciego kwartału, zatem czas na nowe podsumowanie.

Wpierw przypomnijmy, czym jest Cognor. To grupa kapitałowa z branży metalowej. Ma dwa zasadnicze obszary działalności. Pierwszy to produkcja wyrobów i półwyrobów hutniczych ze stali. Mamy tu na myśli pręty gładkie, blachy i kształtowniki. Drugi obszar to skup, przerób i sprzedaż złomu (stalowego i nieżelaznego).

Popatrzmy na skład grupy kapitałowej:

Co się tyczy akcjonariatu spółki dominującej, to wygląda on jak poniżej:

Tymi akcjami rzecz jasna handluje się na GPW. Ceny zmieniały się w ostatnich miesiącach tak jak to widzimy na poniższym wykresie:

W czerwcu 2018 kurs zszedł poniżej 1,40 zł - na chwilę, tylko po to, by wygenerować przesilenie i kilkumiesięczny trend wzrostowy. We wrześniu udało się osiągnąć maksima na 2,26 zł, po czym rozwinęła się redukcja. Początek października to dołek na 1,51 zł - i kolejne odbicie. Od tego czasu kurs w zasadzie rośnie, jakkolwiek poziom 2 zł sprawia teraz wrażenie wyraźnego oporu. Wskaźnik CCI dotarł do terenu wykupienia, co sugeruje korektę, przynajmniej do 1,88 zł.

Zerknijmy teraz na najnowsze rezultaty finansowe:

Przychody za dziewięć miesięcy roku 2018 wyniosły 1,61 mld zł. To znaczy, że w relacji rocznej zwiększyły się o 20 proc., o 1/5. Wynik operacyjny podniósł się z 72,2 mln zł do 143,2 mln zł, czyli prawie dwukrotnie. W ten sposób odpowiednia rentowność poprawiła się z 5,4 proc. do 8,9 proc. Co do marży netto, to wzrosła z 2,45 proc. do 4,82 proc.

Uzyskane przychody, zyski i marże jawią się jako bardzo przyzwoite na tle lat 2016 - 2017. Są przy tym dość zbliżone do tych z pierwszych sześciu miesięcy bieżącego roku.

Popatrzmy na pozycje bilansowe:

Aktywa trwałe to 385,3 mld zł, w skali rocznej trochę się zmniejszyły, natomiast majątek obrotowy wzrósł o ok. 28 mln zł, do prawie 530 mln zł.

Wskaźnik płynności bieżącej stoi na dobrym (i lepszym niż rok temu) poziomie 1,71 pkt. Wypłacalność natychmiastowa spadła z 27 proc. do 13 proc., to akurat nie jest dobre. Cash-flow był ujemny tak przez 9, jak i przez 12 miesięcy. Trzeba jednak zaznaczyć, że same przepływy operacyjne wyniosły 52,1 mln zł, były zatem dodatnie (choć dużo niższe niż w analogicznym okresie 2017).

Cognor nie zachowuje złotej reguły bilansowej, ale systematycznie się do niej zbliża: kapitał własny pokrywa już 4/5 majątku długoterminowego. Co się tyczy ogólnego zadłużenia, to stanowi ono 67 proc. pasywów. To nie jest jakiś bardzo niski poziom, ale rok wcześniej notowano 80 proc., czyli wartość zgoła niebezpieczną. Z tej perspektywy nastąpiła wyraźna poprawa, zadłużenie ograniczono.

Adam Witczak