Śnieżka - zyski, marże, dywidendy

Przed nami grupa kapitałowa Śnieżka - znany polski biznes z branży farb i lakierów. Jej asortyment to różnego rodzaju gładzie, emalie, rozcieńczalniki, grunty i impregnaty. Wyroby te stosuje się w budownictwie i pracach remontowo-modernizacyjnych.

Poniżej reprodukujemy schemat z raportu kwartalnego, opisujący nam to, jak rozkładają się przychody Śnieżki (skonsolidowane) - w sensie geograficznym i asortymentowym:

Jak widać, Polska pozostaje kluczowym rynkiem zbytu, ale i tak generuje tylko 78 proc. obrotów. Więcej niż 1/5 obrotów generowana jest poza Polską, głównie na rynkach wschodnich - jak Ukraina i Białoruś. Główny asortyment to wyroby dekoracyjne. Chemia budowlana jest mniej istotna, podobnie jak towary innych producentów (7 proc. przychodów).

W najnowszym raporcie Śnieżka prezentuje nam też, jak kształtowała się wypłata dywidendy w latach 2005 - 2017:

Jak widać, za każdym razem wypłacano pewną kwotę (co prawda od 2015 roku mamy trend spadkowy).

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane trzech pierwszych kwartałów w latach 2014 - 2018:

Przychody wyniosły w tym roku 484,3 mln zł. To znaczy, że w stosunku rocznym podniosły się o 2,2 proc. Zysk operacyjny zwiększył się o 15,6 proc., dochodząc do kwoty 81,3 mln zł. Zysk netto wzrósł o blisko 14 proc., osiągając pułap 64,5 mln zł.

Rentowność na poziomie EBITDA podniosła się r/r z 17,4 proc. do 19,6 proc., marża operacyjna wzrosła z 14,8 proc. do 16,8 proc., a netto - z 12 proc. do 13,3 proc. Uzyskane finalnie rentowności były przy tym znacznie lepsze także od tych z analogicznych okresów lat 2014 - 2016. To oczywiście robi dobre wrażenie.

Zerknijmy na bilans:

Majątek długoterminowy opiewał pod koniec września na 233,3 mln zł, krótkoterminowy na 257,8 mln zł. Złota reguła bilansowa jest zachowana (kapitał własny przebija majątek trwały), zaś ogólne zadłużenie (45 proc. pasywów) jawi się jako zupełnie normalne.

Dalej mamy wskaźnik płynności bieżącej: 1,17 pkt. To nie jest bardzo wysoki poziom, niemniej aktywa obrotowe przewyższają zobowiązania bieżące. Wypłacalność natychmiastowa spadła przez 9 miesięcy, ale w skali rocznej wzrosła - do 12 proc.

ROE i ROA za trzy kwartały wyniosły 28,2 proc. i 17,7 proc. Rok wcześniej notowano 25,7 proc. i 16,7 proc., zatem nastąpił postęp.

Popatrzmy teraz na wykres kursu akcji:

Pod sam koniec lutego zakreślono wsparcie na 64,11 zł. Wykres odbił na północ i uformowano trend wzrostowy. Nabrał on intensywności jesienią. Na początku października mieliśmy kurs 77 zł. Od tego czasu notowania idą na południe. Ostatnio mieliśmy minima na 71 - 71,50 zł.

Adam Witczak