Ambra - zyski pierwszego kwartału

Ambra to dobrze rozpoznawalny producent i dystrybutor win - na przykład takich marek jak Fresco, Cin&Cin, Piccolo czy Dorato. Przedsiębiorstwo stoi również za popularnym Cydrem Lubelskim. Od kilku lat cydr jest w Polsce bardzo popularnym napojem alkoholowym o słabej mocy.

Głównym akcjonariuszem Ambry jest firma Schloss Wachenheim AG - jej udział w kapitale i głosach na WZ to 61,1 proc. AVIVA OFE ma 9,96 proc. Reszta to w takim razie free float giełdowy. Obraca się nim tak, jak to widzimy poniżej:

Bez wątpienia trend jest zniżkujący. Na początku maja 2018 kurs w najlepszych chwilach wykraczał ponad 13,50 zł. Potem przyszło przesilenie. W ostatnich tygodniach rolę wsparcia pełniła już okolica 13,50 zł - formalnie zresztą schodziliśmy poniżej tej granicy. Wskaźnik SMI dał sygnał pro-zakupowy, notowania się podniosły, teraz mamy 10,70 zł, ale trend nie został jeszcze pokonany.

Ambra to w istocie grupa kapitałowa o następującej strukturze:

Zerknijmy teraz na najnowsze wyniki finansowe Ambry. Chodzi o dane skonsolidowane. Firma ma rok obrotowy przesunięty względem kalendarzowego. Dlatego też lipiec, sierpień i wrzesień to I kwartał roku. Popatrzmy:

Przychody za I kw. 2018 / 2018 to 112,7 mln zł. W relacji rocznej powiększyły się o 7,3 proc. To robi dobre wrażenie. Gorzej przedstawia się sprawa z zarobkami. Oto bowiem zyski się wydatnie zmniejszyły. Od sezonu 2013 / 2014 gorsze marże za I kwartał notowano tylko raz - w 2015 / 2016.

Teraz mamy: 8,6 proc. na poziomie EBITDA, 5,7 proc. operacyjnie oraz 4 proc. netto. Zysk netto to 4,5 mln zł - rok temu było prawie 8,1 mln zł. Wynik operacyjny zbliżał się podówczas do 10,6 mln zł, obecnie to 5,7 proc.

Jeśli chodzi o strukturę obrotów, to o 7,5 proc. r/r wzrosły przychody ze sprzedaży win spokojnych, zaś o 27,8 proc. obroty z win musujących. Przychody z aperitifów i likierów opadły o 1,7 proc., ale są one marginalne dla grupy. O 26,8 proc. r/r wzrosły wpływy z napojów bezalkoholowych, o 10,1 proc. - z alkoholi mocnych.

Dynamicznie rosły wpływy w Czechach i na Słowacji, gdzie szczególnie dobrze szła sprzedaż napojów dla dzieci. W Rumunii rozwijano markę Zarea - są pod nią sprzedawane wina musujące i brandy.

Zyski obniżył się m.in. z powodu wzrostu kosztów wynagrodzeń i pozostałych kosztów operacyjnych.  Ogólnie zysk operacyjny skurczył się o 39 proc., acz po eliminacji zdarzeń jednorazowych byłoby to tylko -28,1 proc.

Koniunktura zasadniczo jest dobra, ale dane GUS za wrzesień dotyczące sprzedaży detalicznej artykułów FMCG sugerują, że być może zbliża się osłabienie. Na razie jednak Ambra nie doświadcza go w wyraźny sposób, a spadek zysków ma inne przyczyny.

Popatrzmy na dane bilansowe:

Majątek trwały pod koniec września opiewał na 181,1 mln zł, obrotowy na 293 mln zł. Złota reguła jest zachowana, to pozytywne zjawisko.

Ogólne zadłużenie to tylko 36 proc. sumy bilansowej. W skali rocznej wzrosło kwotowo i proporcjonalnie, ale w raporcie czytamy, że "dalsza poprawa kapitału pracującego" spowodowała redukcję zadłużenia netto o 64 proc. r/r. Rzeczywiście: np. krótkoterminowe zobowiązania z pożyczek i kredytów opiewały 30 września 2017 na 35 mln zł, teraz to 21 mln zł.

Co więcej, widzimy wzrost stanu środków pieniężnych z 15 mln zł do 35,8 mln zł. Wypłacalność natychmiastowa jest wysoka, to 25 proc. zobowiązań bieżących. Płynność bieżąca klaruje się powyżej 2 pkt, to dobry wynik.

Adam Witczak