BSC - dużo gotówki, niskie zadłużenie

BSC Drukarnia Opakowań to przedsiębiorstwo, które produkuje różnego rodzaju opakowania z tektury i papieru dla markowych wyrobów FMCG i farmaceutycznych. Tak prezentuje się struktura akcjonariatu spółki dominującej:

Tak natomiast wygląda skład grupy kapitałowej, albowiem to z taką strukturą mamy w istocie do czynienia:

Popatrzmy teraz na wyniki finansowe - o charakterze skonsolidowanym:

Przychody za trzy pierwsze kwartały roku 2018 to 168,2 mln zł. W relacji rocznej zmieniły się nieznacznie, a konkretnie: spadły o 0,56 proc.

Wynik operacyjny też się obniżył i podobnie podsumować można wyniki EBITDA oraz netto. Zmniejszyły się też rentowności, acz nie twierdzimy, że w sposób dramatyczny. Tak np. marża na czysto spadła z 11,37 proc. do 10,54 proc. Na tym poziomie wypracowano zysk w kwocie 17,73 mln zł. Zysk operacyjny to 21,71 mln zł.

Zerknijmy na pozycje bilansowe:

Aktywa trwałe opiewały pod koniec września na 156,6 mln zł. Pula majątku obrotowego była bardzo podobna. Ogólne zadłużenie to 15 proc. pasywów (czy też aktywów, matematycznie to oczywiście to samo). Innymi słowy, przedsiębiorstwo (grupa kapitałowa) stawia w zasadniczej mierze na własne finansowanie. Ma to pewnie wady i zalety. Zaleta to niewątpliwie fakt, iż biznes jest bezpieczny, jeśli chodzi o wypłacalność. Zresztą, np. wypłacalność natychmiastowa (czyli pokrycie zobowiązań krótkoterminowych gotówką) jest arcy-wysoka (1,30 pkt). Firma ma dużo pieniędzy - aczkolwiek z tego powodu powinna pomyśleć o inwestycjach i dywidendach. W każdym razie wadą bardzo niskiego zadłużenia może być - choć nie musi - brak wykorzystania tzw. dźwigni finansowej.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, bo kapitał własny wyraźnie przebija aktywa trwałe. Wysoka jest i płynność bieżąca (6,3 pkt).

Popatrzmy na wykres kursu:

Zakres wahań w tym roku to ok. 35 - 42 zł, jakkolwiek tych konkretnych granic nie dotknięto. W pewnym sensie mamy szeroką konsolidację. Obecny kurs to ok. 38 zł. Wskaźnik SMI generuje sygnał pro-sprzedażowy.

Adam Witczak