Sunex - słoneczne marże

Sunex wytwarza kolektory słoneczne oraz różny inny sprzęt z branży energii solarnej. Mówimy np. o pompach ciepła, płynach eksploatacyjnych, akumulatorach, regulatorach i zestawach montażowych. Oferta zawiera w sobie także płyny eksploatacyjne i środki zabezpieczające tudzież nośnik ciepła (glikol propylenowy).

Firma zaczęła działać w roku 2002 w Raciborzu. 60 proc. przychodów osiąga poza Polską. Tak wygląda akcjonariat spółki:

Co do przychodów i zysków, to te z roku bieżącego i ubiegłego - za 6 i za 9 miesięcy - widzimy poniżej:

Przychody wyniosły 43,7 mln zł - te za trzy kwartały. W relacji rocznej podniosły się o 38,5 proc., tak więc znacznie, a może i imponująco. Zresztą, dynamika samego pierwszego półrocza była jeszcze wyższa, blisko 47-procentowa.

Wyniki 9-miesięczne też zaprezentowały dodatnią i bardzo solidną dynamikę. Tak np. operacyjny zwiększył się z 1,2 mln zł do 2,9 mln zł. Przyrost był więc intensywniejszy niż w przypadku obrotów. W rezultacie odpowiednia marża wzrosła z 3,8 proc. do 6,6 proc.

Poprawiły się też inne rentowności, np. brutto na sprzedaży zanotowano wzrost z 13,9 proc. do 15,5 proc. Co ciekawe i ważne, wszystkie marże za trzy trymestry 2018 wypadły lepiej niż te z pierwszego półrocza.

Druga rzecz to bilans:

Majątek długoterminowy to 27,05 mln zł, obrotowy jest nieco mniejszy (22,7 mln zł). Ten drugi wszelako znacznie wzrósł w skali rocznej, aż o 27 proc. Mankamentem jest jednak pula środków pieniężnych: bardzo skromna, 271 tys. zł, co pokrywa tylko 1 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Ogólny wskaźnik płynności bieżącej nie wygląda aż tak źle, choć z teoretycznej perspektywy nie jest bardzo wysoki - to 1,17 pkt. Złota reguła bilansowa nie jest wypełniona, niemniej firma nie odbiega od niej znacząco. Ogólne zadłużenie Sunexu to 44 proc. sumy bilansowej, mieści się w normie. Trzeba odnotować jednak dwie rzeczy: po pierwsze, ma ono w zdecydowanej większości charakter krótkoterminowy, a po drugie nie wliczyliśmy rezerw i rozliczeń międzyokresowych. Z nimi byłoby ponad 52 proc. (co i tak nie jest złym rezultatem).

ROE i ROA liczymy nie w ujęciu annualizowanym, lecz jako iloraz zysku za dany okres i pozycji bilansowej z końca roku minionego. W takim sensie 9-miesięczne zwroty z roku 2018 są znacznie lepsze niż te z 2017. Wyniosły 13,2 proc. i 7 proc.

Popatrzmy na wykres notowań:

U progu lipca 2018 kurs spadł prawie do 2,40 zł. Był to nader niski poziom, ale przyszło odbicie i można w pewnym sensie mówić o tendencji wzrostowej. Można było, bo jej linia jest właśnie przebijana i zwycięża raczej druga tendencja, zniżkowa. Ta zaczęła się po odbiciu od oporu na 2,97 zł, do czego doszło w sierpniu. Aktualnie mamy 2,58 zł.

Dodajmy, że zarząd podaje w raporcie, iż wzrosła sprzedaż na rynku krajowym (większe dostawy na rzecz inwestycji przetargowych), a także sprzedaż zagraniczna. Sunex umocnił pozycję w Niemczech, Rumunii i we Włoszech.

Adam Witczak