Wojas - mniej sklepów niż rok temu

Grupa kapitałowa Wojas ma obecnie 173 salony sprzedażowe w kilku krajach regionu: w Polsce, Czechach, Rumunii oraz na Białorusi i na Słowacji. W ciągu roku liczba sklepów wyraźnie spadła, bo 30 września 2017 było ich 182.

Wojas, jak wiemy, to przedsiębiorstwo obuwnicze. Produkuje buty różnego typu: męskie, damskie, letnie, zimowe etc. Struktura grupy kapitałowej prezentuje się tak:

Firmie ostatnimi czasy nie wiedzie się dobrze. Nie twierdzimy bynajmniej, że wiedzie jej się tragicznie - ale faktem jest, iż np. w trzecim trymestrze 2018 wygenerowano skonsolidowaną stratę. Ujemny był też rezultat narastający. Spójrzmy:

Narastające obroty wyniosły 159,8 mln zł. W relacji rocznej obniżyły się o 2,1 mln zł. Już w trzech kwartałach 2017 wygenerowano ujemne wyniki na poziomach operacyjnym i netto. Straty te w roku bieżącym pogłębiły się: operacyjna to 1,79 mln zł, netto mamy niemal 3 mln zł poniżej zera. Dało to ujemne marże wynoszące -1,1 proc. oraz -1,9 proc.

W samym III kw. 2018 ujemna rentowność operacyjna wyniosła -1,6 proc., netto było -2,5 proc. Trzeba wszelako przyznać, że przynajmniej na poziomie EBITDA (oraz oczywiście brutto na sprzedaży) przedsiębiorstwo jest nadal na plusie.

Popatrzmy na bilans grupy:

Majątek trwały opiewał ostatnio na 45,14 mln zł, zaś krótkoterminowy to 131,5 mln zł. Po stronie pasywów widzimy ok. 60 proc. zadłużenia, co nie jest samo w sobie wartością bardzo złą, ale trzeba wziąć pod uwagę fakt, iż są to zobowiązania głównie krótkoterminowe, a poza tym wypłacalność natychmiastowa jest niska. To tylko 3 proc.

Sama kwota środków pieniężnych przez 9 miesięcy wydatnie spadła, acz r/r wzrosła (tyle że wzrosły też zobowiązania bieżące - kosztem długoterminowych, co akurat nie jest dobre).

Wskaźnik płynności bieżącej formalnie spełnia podstawowe normy, wynosi 1,36 pkt. Złota reguła bilansowa jest zachowana - to pozytywne.

ROE i ROA za 9 miesięcy były ostatecznie ujemne, tak jak i rok temu, co nie dziwi w kontekście straty netto.

Wskaźnik MACD sugeruje obecnie, że akcje zaczną drożeć. Faktem jest wszelako, że od dłuższego czasu mamy do czynienia z trendem spadkowym. Wczesnym latem kreślono opór przy 5,50 zł, tymczasem jesienią w najgorszych momentach mieliśmy 3,79 - 3,95 zł. Ten drugi kurs notowany jest właśnie teraz.

W raporcie czytamy, że w kanale stacjonarnym, offline, sprzedaż w I - III kw. 2018 spadła o 7,1 proc. r/r, zaś sprzedaż online wzrosła o 21,5 proc. Z powodu niesprzyjającej pogody klienci byli mniej zainteresowani obuwiem wiosennym i całorocznym, przesunęła się też w czasie (na trwający IV kw.) sprzedaż butów jesiennych. Zarząd starał się niwelować niekorzystne czynniki, ale i tak się skumulowały w sposób, który osłabił wyniki. Co do ujęcia geograficznego, to niemal 91 proc. przychodów daje Polska, 3,7 proc. Słowacja, 3,2 proc. Czechy, zaś Białoruś i Rumunia 2,2 proc.

Adam Witczak