Torpol - znacznie zwiększone przychody

Torpol to przedsiębiorstwo, które - podobnie jak ZUE i Trakcja PRKiI - wykonuje różnego rodzaju prace modernizacyjne i remontowe przy torach kolejowych i tramwajowych oraz na drogach. Mamy tu na myśli roboty budowlane związane z trakcją elektryczną i szeroko pojętą infrastrukturą.

Grupa kapitałowa działa przede wszystkim w Polsce, ale nie tylko, bo jest ona aktywna także w Norwegii i Chorwacji.

Co do Norwegii, to czytamy, że spółka Torpol Norge nie była w stanie zbudować odpowiedniego portfela zamówień, ponieważ od kilku kwartałów bardzo słabo w kraju tym wyglądała sytuacja przetargowa. Rządowy program rozwoju transportu wciąż nie wystartował. Władze przedsiębiorstwa zastanawiają się teraz, czy ma sens dalsze funkcjonowanie na tym rynku.

Ogólnie jednak wyniki Torpolu za rok 2018 - za trzy pierwsze jego kwartały, bo o nich możemy mówić - prezentują się zupełnie nieźle, a na pewno lepiej niż w analogicznym okresie 2017. Spójrzmy:

Przychody wzrosły imponująco, bo o 588,6 mln zł, czyli 2,5 razy. Wyniki EBITDA, operacyjny i netto wyszły z minusa na plus, zaś marża brutto na sprzedaży podskoczyła z 1,87 proc. do 3,45 proc. Zysk na czysto opiewał na 4,68 mln zł, co oznacza, że stanowił 0,48 proc. obrotów.

Czytamy, że w Polsce spółka Torpol "weszła w fazę realizacji rekordowego portfela zamówień", zbudowanego wcześniej, tj. głównie w roku ubiegłym. Z kolei portfel na koniec III kw. 2018 wart był prawie 2,11 mld zł, co zapewnia prowadzenie prac do roku 2020.

W samym III kw. 2018 sprawy miały się tak:

Obroty wyniosły 424,6 mln zł. Wzrosły 2,5 razy, zaś netto wygenerowano 10,6 mln zł zarobku. Operacyjnie było to 16 mln zł (co daje rentowność równą 3,8 proc.).

Popatrzmy na pozycje bilansowe:

Suma bilansowa to obecnie 767,4 mln zł. Po stronie majątku mamy przede wszystkim aktywa obrotowe (615,3 mln zł), przy czym gotówka pokrywa 8 proc. zobowiązań krótkoterminowych. W ciągu 9 miesięcy pula tejże gotówki się zmniejszyła (cash flow był ujemny, niestety również w aspekcie operacyjnym).

Wskaźnik płynności bieżącej lokuje się na poziomie 1,19 pkt, niespecjalnie wysokim. Złota reguła bilansowa wynosi 1,21 pkt, to pozytywna informacja. Gorzej z zadłużeniem, które pozostaje wysokie - 77 proc. sumy bilansowej, do tego głównie w krótkim terminie.

Są więc rzeczy, nad którymi zapewne zarząd winien popracować: zmniejszyć udział zobowiązań w pasywach, zwiększyć płynność bieżącą, być może poprawić wypłacalność natychmiastową. Ogólny obraz nie jest jednak w żadnym razie dramatycznie zły. Cieszy przynajmniej to, że udało się znacząco powiększyć przychody i wygenerować zyski. Trzeba oczywiście w roztropny sposób załatwić sprawę spółki norweskiej.

Zerknijmy jeszcze na wykres kursu:

Wskaźnik RSI dał niedawno sygnał pro-zakupowy - i faktycznie, cena papierów trochę wzrosła po odbiciu od minimum na 3,02 zł. Można tam teraz pozycjonować wsparcie. Tym niemniej zasadniczy trend pozostaje ostro spadkowy. Wymowne byłoby może przebicie 4 zł, tym bardziej zaś okolicy 4,70 zł. Przypomnijmy, że jeszcze wiosną tego roku kreślono poziomy rzędu 7,50 zł.

Adam Witczak