Dekpol na budowie

Grupa Dekpol działa w czterech niszach rynkowych. Po pierwsze, prowadzi działalność deweloperską. Po drugie, zajmuje się generalnym wykonawstwem obiektów przemysłowych, magazynowych czy handlowych (w co wlicza się także niezbędne drogi, place i parkingi). Trzeci obszar to wytwarzanie i montaż konstrukcji stalowych, jak również łyżek do maszyn budowlanych (co można potraktować jako niszę numer cztery).

Dla przykładu, w roku 2017 głównym źródłem przychodów było generalne wykonawstwo. Zrealizowano wtedy w tym zakresie kontrakty warte łącznie 470 mln zł. W efekcie nastąpił potężny wzrost przychodów skonsolidowanych. Obroty te wzrosły z 258,7 mln zł do 579 mln zł, czyli 2,2 razy. Swoją drogą, aktywa powiększyły się w tym czasie jedynie o 18 proc., zatem zasoby wykorzystano bardziej efektywnie. Z drugiej strony, marże r/r spadły, np. operacyjna z 11,9 proc. do 8,1 proc.

Ale mamy już końcówkę roku 2018, pora pomówić o nowszych wynikach. Oto i one:

Obroty r/r znów silnie wzrosły, mianowicie o 60 proc., do kwoty 571,8 mln zł. Wyniki jednak albo pozostały na podobnych poziomach (operacyjny), albo wzrosły relatywnie skromnie (brutto na sprzedaży, EBITDA), albo nawet spadły (netto - tu zanotowano ruch w dół z 24,5 mln zł do 22,2 mln zł).

Finalnie rentowność w ujęciu na czysto zeszła z 6,8 proc. do 3,9 proc., zaś operacyjna z 9,5 proc. do 6,1 proc. Dość przykre jest to, że redukcji uległa nawet marża brutto na sprzedaży, odnotowała bowiem spadek z 16,5 proc. do 11,4 proc.

Dla przychodów ponownie kluczową kwestią były obroty generowane dzięki generalnemu wykonawstwu. Opiewały one na 378 mln zł. Działalność deweloperska dała 100,7 mln zł, produkcja osprzętu do maszyn budowlanych 53,8 mln zł, pozostała aktywność 39,3 mln zł. Tylko ta pozostała aktywność była na minusie (ale strata tu wyniosła aż 16 mln zł), wcześniejsze segmenty finiszowały na plusie.

Oto i bilans:

Aktywa trwałe pod koniec września to 191,9 mln zł, obrotowe opiewały na 625 mln zł, z czego ok. 10 proc. stanowiła gotówka, pokrywająca 16 proc. zobowiązań bieżących. Wskaźnik płynności bieżącej jest w miarę dobry (1,57 pkt).

Grupa tylko nieznacznie odbiega od złotej reguły bilansowej, natomiast ma niestety wysokie zadłużenie: 78 proc. pasywów, w dodatku przeważają zobowiązania bieżące.

Kurs jest aktualnie dość nisko. W sierpniu testowano 45 zł jako opór, ale notowania odbiły się od tego poziomu i poszły w dół. W listopadzie kreślono w minimach nawet i 30 zł. Obecnie w okolicach 33 - 34 zł znajduje się granica kilkutygodniowych wahań konsolidacyjnych.

Adam Witczak