Mercor po półroczu

Mercor to grupa kapitałowa. Składa się z kilkunastu podmiotów, niektóre działają poza Polską: np. na Ukrainie, w Czechach czy na Węgrzech. Naturalnie oznacza to, że także sprzedaż prowadzona jest w wielu państwach. Polska daje około połowę obrotów.

Czym zajmuje się Mercor? Firma produkuje i sprzedaje bierne zabezpieczenia przeciwpożarowe. Trzy główne grupy produktowe to:  - systemy oddymiania i odprowadzania ciepła; - systemy wentylacji pożarowej; - zabezpieczenia ogniochronne konstrukcji budowlanych.

W październiku pisaliśmy, iż Mercor pozyskał we wrześniu zamówienia większe o 7 proc. niż rok temu. W całym pierwszym półroczu 2018 / 2019 (tj. w okresie od początku kwietnia do końca września) zamówienia wzrosły r/r o 17 proc.

Spójrzmy teraz na wyniki finansowe przedsiębiorstwa (skonsolidowane):

Przychody wyniosły teraz 175 mln zł, co oznacza, że były o 6,6 proc. większe niż rok wcześniej. Wynik operacyjny wzrósł o 11,7 proc., osiągając pułap 12,4 mln zł. Dzięki temu rentowność na tym poziomie podskoczyła z 6,8 proc. do 7,1 proc. Naturalnie nie jest to duży ruch - ale zawsze coś.

Poprawiły się również marże brutto na sprzedaży i EBITDA, natomiast w ujęciu netto odnotowano redukcję, jakkolwiek minimalną. W gruncie rzeczy można powiedzieć, że w przybliżeniu utrzymano poziom 4,6 proc.

Spójrzmy teraz na dane bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec września opiewały na 175,15 mln zł. Majątek obrotowy wart był 165,4 mln zł. Po stronie pasywów blisko 60 proc. to zobowiązania: poziom ten nie jest bardzo niski, ale swobodnie mieści się w teoretycznych normach, szczególnie że duża część zadłużenia (36 proc.) ma charakter długoterminowy.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana: kapitał własny równoważy tylko 4/5 aktywów trwałych (wszelako to całkiem niezłe pokrycie). Wskaźnik płynności bieżącej notuje poziom 1,3 pkt - niespecjalnie wysoki, ale lepszy niż np. pod koniec marca 2018.

Cash-flow za 6 miesięcy był ujemny, pula gotówki się skurczyła, przy czym trochę niepokoi fakt, iż ujemne były przepływy operacyjne (-1,93 mln zł), czyli te najbardziej podstawowe.

Jednostkowe przychody Mercor wyniosły w półroczu 116 mln zł, spółka zarobiła na czysto 6,17 mln zł. Rok temu notowano 103,5 mln zł obrotów oraz 4,95 mln zł zarobku.

Jeśli chodzi o dane dla całej grupy, to w badanym okresie wzrosła sprzedaż na wszystkich rynkach macierzystych poza dwoma: rosyjskim i ukraińskimi. W Polsce obrót zwiększył się o 19 proc. r/r. W samym II kwartale obrotowym sezonu 2018 / 2019 znacznie zredukowane zostały wyniki operacyjny (o 26 proc. r/r) i netto (aż o 38 proc.). Powód? Korekty w wycenie kontraktów jednej ze spółek oraz wypłaty jednorazowych premii za pozyskanie zamówienia.

Tak wygląda akcjonariat Mercor:

Tak natomiast tymi akcjami handluje się na głównym parkiecie warszawskiej giełdy:

Tendencja jest w zasadzie spadkowa. W listopadzie testowano 8,14 zł jako dołek, teraz jesteśmy nieco wyżej, mamy 8,78 zł. Tymczasem w sierpniu kreślono maksimum na 11,35 zł. Nawet jeżeli odbiliśmy się już od minimów listopadowych, to ogólna tendencja nie została na razie pokonana.

Adam Witczak