Ferrum - straty, zyski i przychody

Przed nami grupa kapitałowa, którą dowodzi spółka Ferrum. Spółki zależne od Ferrum S.A. to Zakład Konstrukcji Spawanych Ferrum S.A., Walcownia Rur Ferrum sp. z o.o. oraz Ferrum Marketing sp. z o.o. Pierwszy z nich wytwarza zbiorniki na LPG i rozmaite cysterny, a prócz tego inne produkty, jak np. bębny, kotły, wanny cynkownicze czy kadzie. Spółka Ferrum Marketing zajmuje się marketingiem i promocją. Walcownia Rur jest likwidowana.

Ostatecznie wygląda to następująco:

Tak prezentuje się akcjonariat spółki dominującej:

Spójrzmy na wyniki całego tego biznesu (tzn. na rezultaty skonsolidowane). Mowa o trzech pierwszych kwartałach roku 2018:

Przychody za 9 miesięcy wyniosły 252,35 mln zł. W relacji rocznej wzrosły o 5,3 proc. To dobra zmiana, ale ważniejsze jest to, iż w miejsce strat EBITDA i operacyjnej pojawiły się zyski. Wynik operacyjny to 6,07 mln zł, co daje marżę 2,40 proc. Co prawda w I - III kw. 2016 było 4,32 proc., ale z kolei w I - III kw. 2017 notowano -11,5 proc. Zatem postęp r/r jest znaczny.

Netto grupa znów znalazła się na minusie, niemniej strata to raptem 168 tys. zł. Tym samym ujemna rentowność to -0,07 proc. Ferrum jest już prawie na plusie...

Większość obrotów daje segment rur - było to w badanym okresie 195,25 mln zł. Konstrukcje spawane wygenerowały 56,5 mln zł, pozostała działalność (marketingowa i promocyjna) 10,9 mln zł. Niestety, wynik 9-miesięczny segmentu rur był ujemny (-6,5 mln zł). Zarobiły za to konstrukcje spawane (5,64 mln zł). Pozostała działalność dała skromny zysk 406 tys. zł.

Zerknijmy tradycyjnie już na bilans:

Kapitał własny to 134,2 mln zł, natomiast zobowiązania to ok. 60 proc. pasywów. Są one w większości krótkoterminowe, ale udział długoterminowych na szczęście nie jest marginalny, wynosi ok. 35 proc. (w strukturze zobowiązań, nie całych pasywów).

Złota reguła nie jest zachowana, niemniej kapitał własny pokrywa aż 85 proc. aktywów trwałych - dość sporo. Płynność bieżąca na poziomie 1,36 pkt poprawiła się r/r - i to znacząco, bo 30 września 2017 notowano 0,65 pkt. Spora jest wypłacalność natychmiastowa (20 proc.). Środki pieniężne to 25,11 mln zł. Cash-flow w III kw. 2018 był dodatni, podobnie cash-flow roczny.

Spójrzmy na wykres:

Notowania wędrują ostatnio w obszarze ok. 4,20 - 4,78 zł. U progu września notowano 5,50 zł, ale tak wysoki kurs to już przeszłość. Trend jest w zasadzie spadkowy, acz wydaje się, iż przy 4,20 zł odnotowano wsparcie. 

Adam Witczak