Sanwil - co z zyskami?

Sanwil to przedsiębiorstwo z branży przemysłu lekkiego. Funkcjonuje od blisko 40 lat i aktualnie prowadzi cztery linie produktowe. Pierwsza to materiały tapicerskie. Używane są w meblach różnego rodzaju - takich jak np. sofy, fotele (w tym biurowe) czy krzesła. Ważnym aspektem jest tapicerka samochodowa.

Grupa druga to materiały medyczne - np. przeciwodleżynowe pokrycia materacy szpitalnych czy podkłady higieniczne. Na linii trzeciej mamy produkty specjalistyczne (techniczne tkaniny plandekowe, otuliny termoizolacyjne oraz materiały, z których wykonuje się odzież ochronną). Czwarty segment to oferta dla producentów obuwia letniego i zimowego: materiały, które stosuje się przy produkcji butów.

Sanwil Holding S.A. tworzy grupę kapitałową wraz z następującymi spółkami zależnymi:

- Sanwil Polska sp. z o.o.

- Polski Fundusz Pożyczkowy sp. z o.o.

- Medico sp. z o.o.

- Draszba Distribution sp. z o.o. w likwidacji

- Strążyska sp. z o.o. sp. kom.

Ściślej: te firmy są konsolidowane. Poza konsolidacją są jeszcze podmioty International Polymer Center sp. z o.o. oraz Medico sp. z o.o.

Popatrzmy na pozycje bilansowe grupy Sanwil:

Aktywa trwałe pod koniec września 2018 opiewały na 26,2 mln zł, obrotowe na 27,6 mln zł. Po stronie pasywów tylko 18 proc. to zobowiązania, tak więc widać, że grupa kapitałowa stawia na samodzielne finansowanie. Nie martwi więc nas fakt, że owe zobowiązania mają w głównej mierze charakter krótkoterminowy.

Złota reguła bilansowa jest wypełniona, to dobrze. Wskaźnik płynności bieżącej stoi wysoko, na poziomie 3,50 pkt. Bardzo dobrze prezentuje się też wypłacalność natychmiastowa: gotówką można spłacić 69 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Tak wysokie pokrycie nie jest konieczne, aczkolwiek i tak zostało ono znormalizowane w ciągu 12 miesięcy, bo rok temu gotówka nawet przekraczała stan długów bieżących. W każdym razie w razie czego Sanwil ma środki na inwestycje i dywidendy.

ROE i ROA wypadły niestety dużo słabiej niż w I - III kw. 2017. Zaraz powiemy więcej o zysku netto, wpierw jeszcze słówko o rotacji aktywów: wyniosła 0,44 pkt, była nieznacznie słabsza niż rok temu. To iloraz przychodów za dany okres (za rok, za kwartał, za pół roku, ostatecznie za trzy trymestry) i stanu aktywów z końca poprzedniego roku obrotowego.

A teraz skonsolidowane przychody i zyski - oraz ewentualne straty:

Przychody za 9 miesięcy 2018 to 23,25 mln zł, czyli 88,4 proc. tego, co wypracowano rok wcześniej. Taką mniej więcej ujemną dynamikę zapowiadały już dane z pierwszego kwartału i pierwszego półrocza.

Główny segment to wyroby powlekane: dał on 23,02 mln zł obrotów, czyli niemal całość. Segment ten odnotował 54 tys. zł zysku netto. Ogólny zysk grupy to 250 tys. zł, ale operacyjnie straciła ona 375 tys. zł.

Te rezultaty są niestety dużo słabsze niż w I - III kw. 2017. Marża netto spadła z 4,1 proc. do 1,1 proc. Rentowność EBITDA zeszła z 5,3 proc. do 1,3 proc. Obniżyła się też marża brutto na sprzedaży, zaś operacyjnie firma usytuowała się na minusie.

Ostatnia rzecz to wykres:

Pod koniec roku 2017 i na początku 2018 wykres kreślił wartości wyższe niż 0,90 zł. Później ukształtował się trend spadkowy, w wyniku czego jesienią 2018 mieliśmy 0,56 zł w minimach. Później było podbicie do 0,70 zł - i powrót na niższe poziomy. Teraz mamy 0,58 zł. Wskaźnik SMI zdaje się kierować w stronę sygnału pro-zakupowego.

Adam Witczak