Alchemia wchłonie trzy spółki

Alchemia to polska grupa kapitałowa z branży metalowej. Reklamuje się hasłem "siła polskiej stali". Przedsiębiorstwo to oferuje m.in. wyroby kute, półwyroby ze stali, wyroby walcowane długie czy pierścienie kuto-walcowane, a także walcowane na gorąco rury stalowe bez szwu.

Ostatni raport okresowy, za III kw. 2018, prezentował następujący schemat organizacyjny grupy:

Ten schemat jednak niedługo przestanie być aktualny (najprawdopodobniej). Oto bowiem firma przedstawiła komunikat o tym, iż wchłonie trzy swoje spółki zależne. Będą to Huta Batory sp. z o.o., Rurexpol sp. z o.o. oraz Walcownia Rur Andrzej sp. z o.o. Efektem tego kroku ma być poprawa efektywności zarządzania holdingiem. Spółki te zresztą są i tak w 100 proc. zależne od Alchemii S.A. Teraz nastąpi przeniesienie całego majątku na jednostkę dominującą.

Swoją drogą, warto w tym kontekście wspomnieć o opisywanej również dziś spółce Radpol. To również była w swoim czasie grupa kapitałowa, sukcesywnie jednak wszystkie podmioty zostały wchłonięte przez podmiot nadzorujący. Oczywiście nie twierdzimy, że Alchemia dojdzie do tego etapu.

W latach 2009 - 2017 wyniki Alchemii (skonsolidowane) prezentowały się tak:

W roku 2017 krajowe przychody Alchemii wzrosły o 14,4 proc., do 415,6 mln zł. Przychody z pozostałych krajów UE podniosły się o 40 proc., do 512,6 mln zł, a obroty z państw pozaunijnych zwiększyły się z 20,1 mln zł do 29,4 mln zł.

Ostateczna pula to 957,6 mln zł. Dynamika roczna wyniosła 27,5 proc. Z drugiej strony, trzeba pamiętać, że w latach 2011 i 2012 sprzedaż grupy przekraczała miliard złotych.

W latach 2015 i 2016 Alchemia odnotowała straty na pozycjach operacyjnej i netto. Dopiero w 2017 roku biznes w pełni wyszedł na plus, a jego EBITDA powiększył się o 38 proc., bardziej (proporcjonalnie) niż przychody. Stąd marża EBITDA wzrosła z 4,9 proc. do 5,3 proc. Co do retnowności operacyjnej i netto, to oczywiście były dodatnie - ale na tle wyników z lat 2009 - 2014 raczej słabe. Gorsze (operacyjnie 1 proc., netto 0,0 proc.) notowano tylko w 2013.

Popatrzmy teraz na rezultaty pierwszych 9 miesięcy roku 2018:

Przychody za ten okres wyniosły 877 mln zł. W stosunku do analogicznego okresu 2017 to zwyżka o 23 proc. r/r. Ważniejsze jest jednak to, iż imponująco zwiększyły się zyski - EBITDA, operacyjny i wynik netto. Ten ostatni podskoczył z 4,64 mln zł do 36,5 mln zł, tak więc ośmiokrotnie. Stąd odpowiednia rentowność podniosła się z 0,65 proc. do 4,2 proc. Marża operacyjna wzrosła z 0,7 proc. do 6,4 proc.

To bardzo przyzwoite wyniki w porównaniu z tym, co generowano w latach wcześniejszych. Tak naprawdę poprawa zaczyna się na poziomie brutto na sprzedaży. Rok temu koszt własny sprzedaży stanowił 93,2 proc. obrotów, teraz było to 88,2 proc.

Zerknijmy na wskaźniki bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec września 2018 warte były 413,4 mln zł, obrotowe opiewały na 496,3 mln zł. Zobowiązania stanowiły 38 proc. sumy bilansowej, miały głównie charakter krótkoterminowy. Ściślej, zadłużenie długoterminowe stanowiło 14 proc. całości zobowiązań.

Wskaźnik płynności bieżącej sytuował się na poziomie 1,68 pkt, całkiem przyzwoitym. Wypłacalność natychmiastowa wzrosła do 10 proc., cash-flow kwartalny, 9-miesięczny i roczny był dodatni.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, kapitał własny przewyższa bowiem aktywa trwałe. Wskaźniki ROE i ROE za 9 miesięcy 2018 wypadły bardzo dobrze, lepiej niż rok temu - z powodu zwyżki zysku netto.

Tak wygląda akcjonariat Alchemii:

Akcjami tymi handluje się na GPW, a kurs układa się jak poniżej:

Wykres w sierpniu 2018 oscylował przy 4 zł, tzn. to było wsparcie, które testowano. Notowania odbiły się wszelako od tego poziomu i uformował się trend wzrostowy. Widać, że biegnie on ku linii 4,80 zł, jakkolwiek poziomu tego jeszcze nie osiągnięto. Zresztą, na wykresie wskaźnika MACD można się doszukiwać sugestii pro-sprzedażowej.

Adam Witczak