Grodno - nowe dane półroczne

Grodno dystrybuuje różnego rodzaju artykuły elektrotechniczne i oświetleniowe - np. LED czy z obszaru fotowoltaiki. Spółka swój staż giełdowy rozpoczęła na rynku NewConnect. W październiku 2015 roku przeszła na rynek główny. W minionych latach Grodno włączyło do swej grupy takie hurtownie elektrotechniczne jak np. Bargo czy Jorga.

21 listopada firma wypłaciła dywidendę w wysokości 0,12 zł na akcję. Łącznie było to 1,85 mln zł, tj. 23 proc. jednostkowego zysku netto za rok obrotowy zakończony 31 marca 2018. Otóż rok rozliczeniowy Grodna, jak widzimy, jest przesunięty względem kalendarzowego o jeden kwartał. Z tego powodu najnowsze sprawozdanie okresowe ma charakter półroczny.

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane:

Przychody za okres od początku kwietnia do końca września 2018 wyniosły 236,7 mln zł. To oznacza, że w relacji rocznej zwiększyły się o prawie 21 proc.

Wynik operacyjny podniósł się z 2,8 mln zł do 3,16 mln zł, co jednak nie wystarczyło, by poprawić lub choćby utrzymać rentowność. Na tym poziomie spadła ona z 1,43 proc. do 1,34 proc. W ujęciu netto marża też uległa obniżce, ale zupełnie kosmetycznej, czysto formalnej: z 0,80 proc. do 0,78 proc.

Ogólnie rzecz biorąc, Grodno pracuje przy marżach, które np. w spółkach produkcyjnych mogłyby się wydawać niskie lub bardzo niskie. Trzeba jednak brać pod uwagę specyfikę branży handlowej: mamy tu do czynienia z szybką, masową sprzedażą dużej liczby dość tanich artykułów.

Oto i bilans Grodna:

Pod koniec września aktywa trwałe opiewały na 72,7 mln zł. Prym wiódł jednak majątek obrotowy, wyceniany na więcej niż 181 mln zł. Główna jego część to należności krótkoterminowe (113 mln zł), duże są też zapasy (65,6 mln zł).

Grupa Grodno ma niewiele pieniędzy - i zdaje się, nawet biorąc pod uwagę specyfikę biznesu i branży, że powinno to trochę niepokoić. Suma 1,5 mln zł pokrywa tylko 1 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Także i ogólny wskaźnik płynności bieżącej nie jest wysoki: 1,12 pkt. Wysokie za to jest zadłużenie: 74 proc. sumy bilansowej, a i tak nie uwzględniliśmy rezerw i rozliczeń międzyokresowych.

Grupa odbiega, ale relatywnie nieznacznie, od ściśle pojętej złotej reguły. Innymi słowy, kapitał własny nie pokrywa całości majątku trwałego (natomiast równoważy 87 proc. jego wartości).

Tak prezentuje się akcjonariat Grodna:

Tak natomiast wygląda handel papierami na GPW:

Jak łatwo zauważyć, wykres lokuje się znacznie niżej niż np. wczesną wiosną tego roku, gdy kreśłono maksima przy 12 zł. W listopadzie mieliśmy zejścia poniżej 2 zł. Od tego czasu sytuacja się trochę poprawiła, MACD zasugerował kupno walorów i notowania zbliżyły się do 4 zł. Granica ta była już testowana, ale jeszcze nie przebito jej w sposób jednoznaczny.

Adam Witczak