Grodno i umowa kredytowa

14 grudnia tego roku zarząd spółki Grodno poinformował o zawarciu przedwstępnej umowy zakupu 100 proc. udziałów w sieci hurtowni elektrotechnicznych Magma. Cena transakcji ma wynieść ok. 20 mln zł.

Przypominamy o tym, ponieważ spółka opublikowała komunikat na temat umowy kredytowej zawartej z konsorcjum złożonym z dwóch banków: Millenium i Credit Agricole. W kontrakcie chodzi o refinansowanie dotychczasowych kredytów w innych bankach, zwiększenie finansowania w bankach konsorcjalnych oraz - i do tego właśnie zmierzamy - o sfinansowanie akwizycji Magmy.

Otóż kredyt akwizycyjny związany z tym ostatnim celem opiewa na maksymalnie 16 mln zł. Udzielono go na 8 lat. Kredyt w rachunku bieżącym to nawet 32 mln zł (na 2 lata), inwestycyjny wzięto do 24,1 mln zł, jest też linia faktoringowa na maksymalnie 9 mln zł i gwarancyjna na bieżącą działalność, do 0,5 mln zł.

- Magma to dla nas bardzo atrakcyjny podmiot, posiadający 8 dobrze zorganizowanych hurtowni i szeroką bazę klientów. To przejęcie istotnie zwiększy skalę naszej działalności oraz umocni pozycję Grupy. Biorąc pod uwagę nasze wcześniejsze doświadczenie w tego typu transakcjach, jestem przekonany, że integracja tego podmiotu wewnątrz Grupy zakończy się sukcesem i przyniesie cenne efekty synergii – wyjaśniał Andrzej Jurczak.

Grodno dystrybuuje różnego rodzaju artykuły elektrotechniczne i oświetleniowe - np. LED czy z obszaru fotowoltaiki. Spółka swój staż giełdowy rozpoczęła na rynku NewConnect. W październiku 2015 roku przeszła na rynek główny. W minionych latach Grodno włączyło do swej grupy takie hurtownie elektrotechniczne jak np. Bargo czy Jorga.

Wyniki z półrocza zakończonego 30 września 2018 wyglądały, w ujęciu skonsolidowanym, tak:

Obroty za badany okres wyniosły 236,7 mln zł. Tak więc w relacji rocznej zwiększyły się o prawie 21 proc.

Wynik operacyjny powiększył się z 2,8 mln zł do 3,16 mln zł, co jednak nie wystarczyło, by poprawić lub choćby utrzymać rentowność. Na tym poziomie spadła ona z 1,43 proc. do 1,34 proc. W ujęciu netto marża też uległa obniżce, ale zupełnie kosmetycznej, czysto formalnej: z 0,80 proc. do 0,78 proc.

Oto i bilans:

Pod koniec września aktywa trwałe opiewały na 72,7 mln zł. Większościowy był jednak majątek krótkoterminowy, wyceniany na więcej niż 181 mln zł. Główna jego część to należności krótkoterminowe (113 mln zł), duże są też zapasy (65,6 mln zł).

Grupa Grodno ma mało gotówki. Suma 1,5 mln zł pokrywa tylko 1 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Również ogólny wskaźnik płynności bieżącej nie jest wysoki: 1,12 pkt. Znaczne za to jest zadłużenie: 74 proc. sumy bilansowej, a i tak nie uwzględniliśmy rezerw i rozliczeń międzyokresowych. To nie cieszy.

Grupa odbiega, ale relatywnie nieznacznie, od ściśle pojętej złotej reguły. To znaczy, że kapitał własny nie pokrywa całości majątku trwałego (choć równoważy 87 proc. jego wartości).

Ostatni wątek to wykres kursu:

Jeszcze u progu maja kurs sięgał oporu na 12 zł. Potem spadł, w listopadzie kreśląc mniej niż 2 zł. Następnie SMI wygenerował sygnał pro-zakupowy, który zaowocował podejściem do 4 zł, a nawet do 4,19 zł. Kolejna sugestia tego oscylatora ma charakter pro-sprzedażowy. Można się więc spodziewać korekty i zresztą już ją widać - choć broni się wsparcie przy 3,48 - 3,50 zł.

Adam Witczak