Cocodrillo i biznes na Białorusi

Firma CDRL poinformowała o tym, iż zakupiła większościowy pakiet udziałów w spółkce z Białorusi - o nazwie Grupa West Ost Union. O tym, że ta transakcja prawdopodobnie dojdzie do skutku, było wiadomo już od jesieni - ale teraz sprawa została potwierdzona, bo spełniły się warunki zawieszające. Chodzi np. o zgodę białoruskiego organu antymonopolowego.

Ostatecznie CDRL zakupiła 90 proc. udziałów we wzmiankowanym podmiocie. W tym kontekście możemy przypomnieć, iż CDRL to grupa kapitałowa z branży odzieżowej. Znana jest przede wszystkim z marki Coccodrillo, pod którą sprzedawane są ubrania dla dzieci. Firma powstała w roku 2003 z inicjatywy dwóch biznesmenów, którzy od początku lat 90-tych działali w segmencie odzieży dziecięcej. Byli to Marek Dworczak i Tomasz Przybyła. Ich firmy (Marco Dworczaka oraz Remi Przybyły) zjednoczyły się we wspomnianym roku 2003 jako Cocodrillo sp. z o.o. Obecna nazwa i forma prawna funkcjonuje od roku 2008. Jesienią 2014 akcje CDRL zadebiutowały na głównym parkiecie warszawskiej giełdy.

Prezesem spółki jest Dworczak, wiceprezesem - Przybyła. Każdy z nich ma po 27,57 proc. głosów na WZ i 20,63 proc. kapitału spółki. Do tego podmiot Forsmart Limited posiada 33,26 proc. i 41,39 proc. (odpowiednio).

Tak wyglądały wyniki finansowe CDRL (skonsolidowane) za 9 pierwszych miesięcy roku 2018 (podajemy też analogiczne wyniki dla roku 2017 oraz dane roczne z lat 2016 - 2017):

Przychody w tym roku (już się rzecz jasna kończącym...) wyniosły 183,4 mln zł. W relacji rocznej wzrosły o ponad 9,6 proc. Wyniki też uległy poprawie - i to w taki sposób, iż równocześnie polepszyły się marże. Tak np. rentowność netto podniosła się z 4,2 proc. do 7,7 proc., co wynikało ze zwyżki kwoty zysku z 7 mln zł do 14,1 mln zł.

Inny przykład to wynik operacyjny: tu suma podniosła się z 14,7 mln zł do 17,1 mln zł, a marża przeszła z 8,8 proc. do 9,3 proc. Nie był to duży ruch, ale pozytywny.

Zerknijmy na bilans:

Pod koniec września aktywa trwałe opiewały na blisko 50 mln zł, natomiast obrotowe wyceniano na 114,3 mln zł. Te drugie były zatem kluczowe, przy czym ich główny składnik to zapasy (72,7 mln zł). Tak wysoki ich udział można tłumaczyć specyfiką biznesu, który ma handlowy charakter: nabywcy muszą mieć gwarancję, iż firma dysponuje odpowiednią ilością pożądanych towarów.

Ogólny wskaźnik płynności bieżącej jest wysoki (1,81 pkt), a i szybki wygląda nieźle (0,65 pkt). Dobra jest też wypłacalność natychmiastowa (nieco powyżej 1/4). Złota reguła bilansowa jest zachowana, tzn. kapitał własny przewyższa majątek trwały, co oceniamy oczywiście pozytywnie. Ogólne zadłużenie jest w normie - 48 proc. pasywów.

Szczęście mieli ci, którzy akcje CDRL kupili u progu września, gdy za sztukę wystarczyło dać 20 zł lub mniej. Od tego czasu mamy trend wzrostowy. Ostatnio był on testowany. W listopadzie zakreślono 27,10 zł, tymczasem najnowsze sesje to zejście poniżej 24 zł i wstępne odbicie. Trzeba jednak być ostrożnym - np. oscylator SMI daje sygnał pro-sprzedażowy. 

Adam Witczak