KPPD - umowy na przyszły rok

KPPD-Szczecinek ma 14 oddziałów rozmieszczonych na wschodzie województwa zachodniopomorskiego. To 9 zakładów przerobu drewna iglastego, 2 zakłady liściaste i jeszcze inne obiekty, jak np. zakład produkcji płyt bukowych i dębowych.

Firma informowała pod koniec grudnia o kontraktach zawartych z Regionalną Dyrekcją Lasów Państwowych w Pile. To umowy, które dotyczą zakupu (przez KPPD) surowca drzewnego w roku 2019. Dla przykładu, umowa z 27 grudnia opiewa na 19 mln zł, a ta z 18 grudnia - aż na 57,6 mln zł.

Popatrzmy w takim razie na rezultaty przedsiębiorstwa za rok bieżący, tzn. za pierwszych 9 miesięcy:

Przychody wzrosły r/r z 221,4 mln zł do 230,4 mln zł, tzn. o 4 proc. Polepszyły się też wyniki, począwszy od brutto na sprzedaży, poprzez operacyjny i brutto, aż po rezultat netto. Godne uwagi jest to, że oznaczało to również poprawę odpowiednich rentowności. Tak np. marża brutto na sprzedaży podniosła się z 16,1 proc. do 18,1 proc., a marża netto skoczyła z 1,1 proc. do 2,4 proc.

W samym trzecim kwartale 2018 poprawiła się r/r rentowność brutto na sprzedaży, natomiast wyraźnie pogorszyła się marża operacyjna. Dwie pozostałe pozostały w pobliżu poziomów ubiegłorocznych. W każdym razie lipiec, sierpień i wrzesień sfinalizowane zostały, tak jak w 2017, stratami. Nie bardzo dużymi i raczej sezonowymi, ale jednak.

Spójrzmy na dane bilansowe:

Pod koniec września 2018 aktywa trwałe wyceniano na 93,7 mln zł, zaś obrotowe na 61,3 mln zł. Po stronie pasywów 48 proc. przypadało na zobowiązania, w których przeważały krótkoterminowe. Zobowiązania podajemy wraz z rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, ale już 86 proc. aktywów trwałych pokryte jest kapitałem własnym.

Płynność bieżąca na poziomie 1,3 pkt nie jest bardzo wysoka, ale spełnia teoretyczną normę. Szybka płynność (bez zapasów) to 0,7 pkt (poprawiła się r/r i przez 9 miesięcy), a wypłacalność natychmiastowa to 10 proc. (tu również widzimy wyraźną poprawę).

Szczęśliwcy nabywali akcje KPPD latem (po ok. 25 zł od sztuki) i sprzedawali je wczesną jesienią, gdy wycena wznosiła się do 40 zł. Potem przyszła gwałtowna przecena, w efekcie czego przetestowano 20 zł. Teraz mamy niewiele więcej i przesadą byłoby sugerowanie, iż kurs wróci w klarowny sposób na wyższe poziomy w najbliższym czasie. Widać raczej rodzaj konsolidacji. Gdy piszemy te słowa, notowana jest cena 21 zł.

Adam Witczak