Ferrum i nowy kredyt

Władze spółki Ferrum poinformowały o zawarciu z PKO BP umowy kredytu odnawialnego (obrotowego) na łączną kwotę 61 mln zł. Będzie on udostępniany w dwóch transzach: transza A opiewa na 43 mln zł, B na 18 mln zł. W oparciu o te środki finansowane będą zobowiązania bieżące Ferrum.

Kredyt jest zabezpieczony m.in. linią do produkcji rur spiralnie spawanych, zapasami na co najmniej 20 mln zł wartości księgowej, a także oświadczeniem emitenta o poddaniu się egzekucji i innymi dokumentami.

Przypomnijmy, że Ferrum to przedsiębiorstwo z szeroko pojętego sektora przemysłowego. Spółki zależne od Ferrum S.A. to Zakład Konstrukcji Spawanych Ferrum S.A., Walcownia Rur Ferrum sp. z o.o. oraz Ferrum Marketing sp. z o.o. Pierwszy z nich wytwarza zbiorniki na LPG i rozmaite cysterny, a prócz tego inne produkty, jak np. bębny, kotły, wanny cynkownicze czy kadzie. Spółka Ferrum Marketing zajmuje się marketingiem i promocją. Walcownia Rur jest likwidowana.

Grupa kapitałowa wygląda tak:

Co do akcjonariatu spółki dominującej, to widzimy go poniżej:

Zerknijmy teraz na dane Ferrum za pierwsze trzy kwartały lat 2013 - 2018. Są to kwoty skonsolidowane:

Przychody za badany okres wyniosły 252,35 mln zł. W stosunku rocznym powiększyły się o 5,3 proc. Co więcej, doszło do zmiany strat EBITDA i operacyjnej na zyski. Tak np. wynik operacyjny to 6,07 mln zł, co daje rentowność 2,40 proc. Co prawda w I - III kw. 2016 było 4,32 proc., ale z kolei w I - III kw. 2017 notowano -11,5 proc. Zatem postęp r/r jest znaczny.

Netto grupa ponownie usytuowała się na minusie, ale strata to jedynie 168 tys. zł. Tym samym ujemna rentowność to -0,07 proc. Ferrum jest już więc prawie na plusie...

Większość przychodów daje segment rur - było to w badanym okresie 195,25 mln zł. Konstrukcje spawane wygenerowały 56,5 mln zł, pozostała działalność (marketingowa i promocyjna) 10,9 mln zł. Niestety, wynik 9-miesięczny segmentu rur był ujemny (-6,5 mln zł). Zarobiły za to konstrukcje spawane (5,64 mln zł). Pozostała działalność dała skromny zysk 406 tys. zł.

Popatrzmy na bilans:

Kapitał własny to 134,2 mln zł, zaś zobowiązania to ok. 60 proc. pasywów. Są one w większości krótkoterminowe, ale udział długoterminowych na szczęście nie jest marginalny, wynosi ok. 35 proc. (w strukturze zobowiązań, nie całych pasywów). To ogranicza ryzyko.

Złota reguła nie jest spełniona, ale kapitał własny pokrywa aż 85 proc. aktywów trwałych - dość sporo. Płynność bieżąca na poziomie 1,36 pkt poprawiła się r/r - i to znacząco, bo 30 września 2017 notowano 0,65 pkt. Spora jest wypłacalność natychmiastowa (20 proc.). Środki pieniężne to 25,11 mln zł. Cash-flow w III kw. 2018 był dodatni, podobnie cash-flow roczny.

Ostatnia rzecz to wykres kursu:

We wrześniu cena papierów dochodziła do 5,50 zł. Potem zaczęła się osuwać na południe, w grudniu notowano dzięki temu minima na 3,80 zł. Owszem, później przyszło odbicie, ale generalnej tendencji nadal nie pokonano. Ostatni notowany kurs to 4,48 zł. Wczorajsza sesja przyniosła wzrost o 2,05 proc.

Adam Witczak