ZE PAK i kwestia Tomisławic

Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin zaprezentował komunikat o pewnej decyzji urzędowej, korzystnej dla spółki. Otóż Samorządowe Kolegium Odwoławcze w Koninie odmówiło stwierdzenia nieważności decyzji środowiskowej, wydanej w sierpniu 2007 roku przez wójta gminy Wierzbinek, a dotyczącej eksploatacji odkrywki węgla brunatnego Tomisławice.

Spór ZE PAK z ekologami toczy się od ponad dekady. Greenpeace uważa, że kopalnia w Tomisławicach nie powinna była powstać i że jest to, jak swego czasu mówił p. dr hab Pazderski z tej organizacji, "chybione przedsięwzięcie". ZE PAK uważa oczywiście inaczej, a skoro decyzja wójta nie została uznana za nieważną, to firma ma w tej kwestii pozytywne perspektywy przed sobą. Trzeba jednak mieć na względzie, że decyzja nie jest ostateczna i strony mogą się odwołać.

Co do samego zespołu Pątnów-Adamów-Konin, czyli rdzenia organizacyjnego przedsiębiorstwa, o którym mowa, to obiekty te zbudowano w latach 1958 - 1974. Głównym akcjonariuszem jest Zygmunt Solorz poprzez różne podmioty (łącznie 51,55 proc. w głosach na WZ). W ZE PAK inwestują również Nationale Nederlanden OFE, TFI PZU i OFE PZU "Złota Jesień".

Zerknijmy teraz na wyniki skonsolidowane z trzech pierwszych kwartałów roku 2018:

Przychody wyniosły 1,62 mld zł. To jedynie 90 proc. sumy wygenerowanej rok wcześniej. Zysk na poziomie EBITDA spadł z 388,7 mln zł do 111,4 mln zł. Zysku operacyjnego nie wygenerowano, mamy na tej pozycji stratę w kwocie 33,62 mln zł. To równowartość 2,1 proc. obrotów. Ujemna rentowność netto to -3,9 proc. (rok wcześniej notowano 9,4 proc. na plusie).

Popatrzmy na bilans:

Pod koniec września 2018 aktywa trwałe opiewały na 3,39 mld zł, natomiast majątek obrotowy wart był 816,3 mln zł. Po stronie pasywów zadłużenie to 50 proc., co jest dość standardowym poziomem.

Złota reguła bilansowa nie jest spełniona, kapitał własny nie pokrywa aktywów trwałych, a jedynie 62 proc. ich wartości. Wskaźnik płynności bieżącej też może niepokoić - to 0,75 pkt, jest niski. Rok wcześniej notowano 1 pkt, a teraz aktywa obrotowe nie przewyższają zobowiązań bieżących.

Z drugiej strony, niezła jest wypłacalność natychmiastowa, co trochę łagodzi wymowę ogólnej płynności.

Ostatnia rzecz to wykres kursu:

Wykres biegnie w trendzie wzrostowym. We wrześniu zakreślono minima niższe niż 6,50 zł, a teraz jesteśmy niedaleko od linii 8,50 zł, jakkolwiek faktyczny szczyt z dnia wczorajszego to 8,38 zł.
 

Adam Witczak