Zastal - trend spadkowy na wykresie

Kurs akcji Zastalu nadal rezyduje nisko. Co prawda nie aż tak nisko jak w listopadzie, gdy rozgrywano minima rzędu 0,22 zł - ale i nie tak wysoko jak np. w maju, gdy przekraczano 80 groszy. Zamknięcie z piątku to 0,31 zł.

Można odnieść wrażenie, że trend spadkowy wygrał, pomimo mocnej korekty z grudnia, prowadzącej ceny do 0,50 zł. Tymczasem raport okresowy Zastalu za rok 2018 ukaże się dopiero 30 kwietnia (zaś raport za I kw. 2019 dopiero 30 maja), więc musimy bazować na danych, które są teraz nieco stare.

Przychody za 9 miesięcy roku 2018 to tylko 23 mln zł, przy czym praktycznie wyrugowano obroty z najmu. Rok wcześniej przychody całościowe grupy Zastal opiewały na 44,6 mln zł.

Co do zysków: wyniki poprawiły się r/r - mimo redukcji wpływów ze sprzedaży, a może właśnie dlatego. EBITDA wygenerował marżę 5,2 proc., zaś straty operacyjna i netto znacznie się skurczyły. Widzimy np., że operacyjnie biznes był tylko 8 tys. zł poniżej zera, gdy w I - III kw. 2017 było to 2,53 mln zł.

Popatrzmy na bilans:

Aktywa trwałe pod koniec III kw. 2018 warte były 41,3 mln zł. Mocno się skurczyły przez 9 miesięcy, choćby dlatego, że wyprzedano dużą część aktywów rzeczowych.

Aktywa obrotowe wyceniano na 18,3 mln zł, z czego ok. połowę stanowiły należności. Zastal ma niewiele gotówki: 245 tys. zł. W związku z tym wypłacalność natychmiastowa jest wybitnie niska: tylko 1 proc. Rok temu było przynajmniej 7 proc.

Złota reguła bilansowa nie jest wypełniona, ale grupa trochę się do niej zbliżyła, niejako przypadkiem. Udało się przez rok zredukować ogólne zadłużenie: z 87 proc. pasywów do 59 proc. Płynność bieżąca z kolei spadła - z 1,6 pkt od 0,9 pkt.

Sytuacja Zastalu jest więc złożona, trend zmian też. Pewne rzeczy (zyski, zadłużenie, stosunek do złotej reguły, ROE i ROA za 9 miesięcy) poprawiły się, a inne - jak płynność i wypłacalność - pogorszyły.

Zastal to przedsiębiorstwo o rozbudowanej działalności. Segmenty Zastalu to najem nieruchomości, produkcja części motoryzacyjnych, handel maszynami oraz naprawa i remont silników. W roku 2017 wyglądało to trochę inaczej: w grę wchodziła działalność spedycyjna, produkcja metalowa czy działalność serwisowa.

Adam Witczak