Soho Development i sprawozdanie roczne

Ukazał się raport roczny Soho Development. Rok obrotowy 2017 / 2018 zakończył się dla tej firmy 30 września minionego roku kalendarzowego. Przypomnijmy, o jakim biznesie mówimy.

Soho Development to firma deweloperska, która prowadzi inwestycje nieruchomościowe w Warszawie i Krakowie. Są to głównie projekty mieszkaniowe. Formalnie rzecz biorąc, w skład grupy kapitałowej wchodzą spółki działające w czterech segmentach: - deweloperskim, - zarządzania nieruchomościami, - inwestycyjno-finansowym, - segmencie działalności pozostałej.

Grupa kapitałowa wygląda tak:

Soho Development funkcjonuje w Warszawie od roku 2012. Pierwszą inwestycją był budynek Rebel na terenie działki Soho Factory. Teraz w sprzedaży są lokale w trzech późniejszych budynkach umiejscowionych w tej lokalizacji (Wars, Feniks i Verbel). Pod koniec III kw. 2018 sprzedaż mieszkań powinna się zakończyć. W Krakowie funkcjonują inwestycje Osiedle Dobra Forma I oraz Osiedle Dobra Forma II.

Z raportu wynika, że w I kw. 2018 sprzedano 76 mieszkań, w drugim kwartale było ich 46, w trzecim 40, w czwartym 35, zaś w I kw. 2019 lokali sprzedano jak dotąd 13.

Wyniki finansowe Soho (skonsolidowane) wyglądały tak:

Przychody w skali rocznej radykalnie wzrosły: z 88,5 mln zł do 155,6 mln zł, tj. o 76 proc. Wynik brutto na sprzedaży też się poprawił, ale nie aż tak bardzo, skoro jego marża nieco spadła: z 24,7 proc. do 22,1 proc.

Na pozycjach EBITDA, operacyjnej i netto było gorzej: wyniki zeszły na minus, pojawiły się straty. Netto biznes znalazł się 61,3 mln zł poniżej zera. Ujemna rentowność to -40 proc.

Zerknijmy na bilans:

Majątek trwały jest mniejszościowy w aktywach. Opiewał pod koniec września na 24,5 mln zł. Aktywa obrotowe to z kolei 161,6 mln zł. Po stronie pasywów aż 75 proc. to zobowiązania: można ten stan uznać za wysoki, nawet za nadmiernie wysoki. Co gorsza, zdecydowanie przeważają tu zobowiązania krótkoterminowe.

Wskaźnik płynności bieżącej stoi na poziomie 1,32 pkt - spełnia normy, choć nie jest wysoki. Dobrze za to wygląda wypłacalność natychmiastowa - to 32 proc. Oczywiście rok wcześniej była ona jeszcze wyższa, opiewała na 53 proc., ale nie jest konieczne, by akurat ten wskaźnik zawsze był jak najwyżej.

Złota reguła bilansowa jest wypełniona: kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. To pozytywne.

Spójrzmy na wykres:

Wczesną jesienią 2018 wykres zdecydowanie zszedł na południe, cena akcji spadła z okolic 1,40 - 1,60 zł do 1 zł. Można powiedzieć, że ta "złotówkowa linia" stanowi od tego czasu wsparcie. Notowania biegną w konsolidacji, stąd nie przeceniamy wagi obecnego sygnału CCI, pro-zakupowego. Lokalny opór jest raptem parę groszy wyżej.

Adam Witczak