Famur i dobre kontrakty

Władze spółki Famur zaprezentowały komunikaty na temat lukratywnych umów z koncernem PGG, tj. z Polską Grupą Górniczą. Famur jest w tych kontraktach stroną realizującą zamówienie.

I tak np. mamy informację, iż oferta Famuru została wybrana w przetargu na dostawę nowych przenośników dla KWK ROW w latach 2019 - 2020. Netto wartość tej umowy to 75,95 mln zł. Z kolei umowa z Oddziałem KWK Piast-Ziemowit, dotycząca przenośników i kruszarek, warta jest 65,6 mln zł.

Grupa kapitałowa Famur produkuje głównie sprzęt górniczy, m.in. kombajny ścianowe, obudowy ścianowe, przenośniki taśmowe, kombajny chodnikowe i przenośniki zgrzebłowe.

Asortyment jest szeroki, a wyroby Famuru nabywane są zarówno w Polsce, jak i poza jej granicami, m.in. w Ameryce, Azji czy Afryce.

Struktura akcjonariatu prezentuje się jak poniżej:

Jak widać, dominuje tu TDJ Equity I sp. z o.o., czyli podmiot kontrolowany przez Tomasza Domogałę.

W latach 2014 - 2017 skonsolidowane wyniki Famuru prezentowały się tak:

W tym czasie nie notowano strat. Przychody z roku na rok rosną, w 2017 dynamika była bardzo wysoka, bo wyniosła ok. 42 proc. Z zyskami było trochę inaczej. To znaczy: wyniki brutto na sprzedaży, EBITDA i operacyjny wzrosły, ale nie doszło do poprawy ich marż. Na przykład rentowność operacyjna osunęła się z 11 proc. do 8 proc. Przy okazji można rzec, iż wypadła znacznie lepiej niż w 2015 i znacznie gorzej niż w 2014.

Zysk netto skurczył się nawet kwotowo, zredukowany został z 93,8 mln zł do 57,6 mln zł. Niepokojący jest przy tym fakt, że w samym IV kw. 2017 zanotowano stratę na czysto, wyniosła ona 5,22 mln zł. Było to skutkiem niskiego zysku brutto i wysokiej kwoty podatku dochodowego oraz wzrostu kosztów finansowych przy spadku przychodów z tego obszaru.

Ale mamy już początek roku 2019, tak więc spójrzmy na nowsze dane, za trzy pierwsze kwartały roku 2018:

Rzuca się w oczy wydatny wzrost przychodów; mianowicie o ponad 78 proc. r/r, do kwoty 1,72 mld zł. W dodatku wymownie poprawiły się zyski - kwotowo, a na ogół też w proporcji do obrotów.

Owszem, marża brutto na sprzedaży spadła, ale minimalnie (z 23 proc. do 22,1 proc.), natomiast poprawiły się - mniej lub bardziej - rentowności na poziomach EBITDA, operacyjnym i netto. I tak np. na poziomie operacyjnym mamy skok z 78,8 mln zł do 215,3 mln zł, co przekłada się na polepszenie odpowiedniej marży z 8,2 proc. do 12,5 proc.

Z kolei rentowność netto za I - III kw. 2018 to 9,5 proc. Rok wcześniej było 6,5 proc., dwa lata wcześniej 9,3 proc. Finalny zarobek za najnowszy znany okres to 163 mln zł.

Pod koniec września 2018 roku aktywa (pasywa) Famuru jako grupy opiewały na 2,87 mld zł. Po stronie pasywów 53,3 proc. tej kwoty stanowił kapitał własny. Po stronie majątkowej dominowały aktywa obrotowe, wyceniane na 1,72 mld zł. W nich główna kwota (897,7 mln zł) to należności z dostaw i usług.

Popatrzmy wreszcie na wykres kursu:

Pod koniec listopada zakreślono opór na 6 zł, co było efektem tendencji wzrostowej, zapoczątkowanej parę miesięcy wcześniej, w czerwcu 2018 - po odbiciu od 4,31 zł. Zima 2018 / 2019 przyniosła jednak redukcję wyceny, zwłaszcza po tym, jak w styczniu TDJ sprzedał 10 proc. kapitału zakładowego przedsiębiorstwa. Od tego czasu wycena krąży w rejonie 5 zł i dzieje się raczej niewiele. W każdym razie nie ma na razie kontynuacji fali spadkowej. 

Adam Witczak