ABC Data i kwestia wezwania

ABC Data to grupa kapitałowa funkcjonująca na polu dystrybucji komputerów i pokrewnego sprzętu: jak kable, myszki, klawiatury, urządzenia mobilne etc. Jest to sprzedaż towarów dostarczanych przez różnych producentów, jak również handel wyrobami własnych marek (jak atramenty i tonery Colorovo).

Poza dystrybucją ABC Data świadczy też usługi informatyczne: mianowicie instalacyjne i integracyjne. Grupa składa się z kilkunastu spółek, które działają nie tylko w Polsce, ale i w innych państwach regionu: takich jak Węgry, Czechy, Litwa, Rumunia czy Niemcy.

Otóż pod koniec grudnia ukazało się wezwanie do zapisywania się na sprzedaż akcji ABC Data. Wzywający to MCI Venture Projects i Roseville Investments. MCI posiada obecnie blisko 61 proc. akcji naszego emitenta. Celem wezwania jest w istocie wykupienie wszystkich papierów i wycofanie spółki z GPW. Zarząd, nie mając pewności co do ceny proponowanej przez wzywających, poprosił o konsultację firmę mCorporate Finance S.A. Podmiot ten stwierdził, że cena jest właściwa - w tym sensie, że odpowiada wartości godziwej ABC Data. Papiery będą nabywane po cenie 1,30 zł za sztukę. Ta cena jest o ok. 3,25 proc. wyższa niż średnia arytmetyczna ze średnich cen dziennych ważonych wolumenem z ostatnich 6 miesięcy poprzedzających wezwanie oraz o 37 proc. wyższa niż analogiczna średnia z 3 miesięcy. A do tego o 53 proc. wyższa od zamknięcia w ostatnim dniu przed wezwaniem, tj. 20 grudnia.

Przypomnijmy wyniki finansowe ABC Data - skonsolidowane i za pierwsze trzy kwartały 2018:

Przychody za badany okres wyniosły 3,087 mld zł. Były zatem o 1,85 proc. wyższe niż rok wcześniej. Strata netto wyniosła 2,4 mln zł. Niestety: strata. A przecież rok wcześniej w analogicznym okresie firma (grupa) była na plusie i zanotowała 14 mln zł zysku.

Z kolei zyski operacyjny, EBITDA oraz brutto na sprzedaży wyraźnie spadły w relacji rocznej. W efekcie np. marża operacyjna zeszła z 0,9 proc. do 0,3 proc.

Zerknijmy na bilans:

W dniu 30 września 2018 majątek długoterminowy opiewał na 100,45 mln zł, a aktywa obrotowe wyceniano na 997,4 mln zł.

Po stronie pasywów widzimy 76-procentowe zadłużenie. Dominują zobowiązania krótkoterminowe. Stan zadłużenia jest, nie da się ukryć, wysoki - np. wskaźnik zadłużenia kapitału własnego to w takim układzie aż 3,20 pkt. Wskaźnik płynności bieżącej nie jest zbyt wysoki, to tylko 1,21 pkt (acz można rzec, iż teoretyczna norma jest wypełniona). W skali rocznej przybyło gotówki, to pozytywne zjawisko: i poprawiła się wypłacalność natychmiastowa (rosnąc z 5 proc. do 9 proc.).

Złota reguła bilansowa jest zachowana, mamy 2,60 pkt - tzn. kapitał własny ponad 2,5 razy przekracza aktywa trwałe.

Spójrzmy jeszcze na wykres:

Przez parę miesięcy wykres wędrował na relatywnie niskich poziomach, kreślono minima na 0,72 zł, a oporem był rejon 0,88 zł. Później nastąpił przeskok na wyraźnie wyższe poziomy, teraz notowania krążą w rejonie 1,25 - 1,28 zł.

Adam Witczak