Elektrobudowa i obniżka gwarancji kredytowej

Elektrobudowa przedstawiła komunikat dotyczący umowy ramowej z Bankiem Handlowym w Warszawie. Otóż podpisano aneks, ale zapewne niezbyt korzystny dla spółki, bo obniża on gwarancje dla niej ze 105 mln zł do 95 mln zł.

Elektrobudowa świadczy różnego typu usługi budowlano-montażowe dla klientów (tj. innych firm) z takich sektorów gospodarki jak energetyka, górnictwo czy petrochemia. To przede wszystkim kompleksowe instalacje elektroenergetyczne. Asortyment to również urządzenia i maszyny.

Ogólnie rzecz biorąc, Elektrobudowa nie ma się w ostatnich czasach dobrze. Nie tak dawno pisaliśmy, iż Miejskie Przedsiębiorstwo Komunikacyjne w Poznaniu domaga się (drogą pozwu sądowego) zasądzenia od naszego emitenta (oraz od spółki ZUE) kwoty 20,18 mln zł wraz z odsetkami. Powód, jak czytamy, "wywodzi swoje roszczenie z umowy na wykonanie robót budowlanych, prac i innych czynności niezbędnych i koniecznych do pełnego wykonania zadania polegającego na budowie zajezdni tramwajowej Franowo w Poznaniu".

Oczywiście Elektrobudowa uważa to powództwo za bezzasadne (z różnych powodów). Ale tak czy inaczej problemem emitenta są np. straty. Spójrzmy na wyniki skonsolidowane trzech pierwszych kwartałów lat 2012 - 2018:

Przychody za badany okres to 513,6 mln zł. To tylko 84 proc. kwoty wypracowanej rok wcześniej. EBITDA usytuował się 55 mln zł poniżej zera, strata operacyjna to 67,3 mln zł. Daje to ujemną marżę -13,10 proc. Ujemna rentowność netto wyniosła -10,7 proc.

Zauważmy, że rok wcześniej było dużo lepiej: odnotowano wtedy w odpowiednim okresie 30,14 mln zł na czysto, operacyjnie firma też była na plusie.

Oto i bilans:

W końcówce III kw. 2018 aktywa trwałe warte były 208,5 mln zł, zaś obrotowe wyceniano na 513,3 mln zł. W tych drugich widać było m.in. 44 mln zł środków pieniężnych, która to suma równoważyła 11 proc. zobowiązań bieżących. Była to znacznie gorsza wypłacalność niż 9 i 12 miesięcy wcześniej.

Obniżył się też ogólny wskaźnik płynności bieżącej, schodząc do 1,29 pkt. Złota reguła bilansowa jest zachowana, to akurat pozytywne, acz kapitał własny skurczył się w badanym czasie. Ogólne zadłużenie na szczęście nie jest bardzo wysokie: to 57 proc. pasywów. ROE i ROA za 9 miesięcy były rzecz jasna ujemne z powodu straty netto.

I wreszcie - wykres kursu:

Aktualnie - i trwa to już dobrych kilka tygodni - wykres krąży w pobliżu 30 zł. To i tak lepiej niż pod koniec grudnia, gdy kreślono minima przy 24 zł. Nie zmienia to jednak faktu, że druga połowa roku 2018 była czasem deprecjacji, której skutki właśnie dostrzegamy.

Adam Witczak