ASBISc - znaczny wzrost przychodów

Przed nami najnowszy raport okresowy grupy kapitałowej ASBISc. Przypomnijmy: spółka ASBISc Enterprises PLC wywodzi się z Białorusi, jest zarejestrowana na Cyprze i dowodzi grupą kapitałową, która składa się z kilkudziesięciu podmiotów, aktywnych w takich krajach jak np. Polska, Rumunia, Chorwacja czy Maroko. Walutą rozliczeniową jest dolar amerykański.

Firma zajmuje się dystrybucją sprzętu komputerowego. Asortyment to m.in. takie marki jak Apple, Acer, Lenovo czy Hitachi. ASBISc istnieje już od 28 lat. W roku 2015 grupa przeszła proces restrukturyzacji i od tego czasu systematycznie poprawia wyniki.

Na przykład w latach 2014 - 2018 rezultaty skonsolidowane, wyrażone w USD, prezentowały się tak:

Dane za rok 2018 to formalnie kwoty narastające z raportu dotyczącego IV kw. 2018. Widzimy obrót na poziomie 2,07 mld USD, to znaczy prawie o 40 proc.  wyższy niż w 2017. Dynamika w relacji do roku 2016 to 82 proc. Postęp był więc znaczny.

Zyski też wzrosły - i to dość znacznie, jeśli brać pod uwagę ujęcie procentowe. Tym niemniej niekoniecznie jest to widoczne na wykresie, bo biznes pracuje, jak wiele takich firm, przy niskich marżach. Zresztą, tylko na poziomie netto dynamika zysku przebiła dynamikę przychodów - i dzięki temu rentowność na czysto wzrosła r/r z 0,47 proc. do 0,58 proc. Pozostałe marże - brutto na sprzedaży (4,74 proc.), EBITDA (1,55 proc.) i operacyjna (1,42 proc.) były nieznacznie niższe niż w 2017.

Spójrzmy na bardziej szczegółowe dane dotyczące dynamiki przychodów:

Jak widać, kraje byłego ZSRR są kluczowe dla przychodów, a w dodatku sprzedaż na ich terenie zwiększyła się r/r o 51 proc. Nic dziwnego, że ogólne przychody były potem duże. Zresztą, w każdym z regionów widzimy wzrost obrotów.

A tak wyglądały przychody w rozbiciu na poszczególne państwa:

Rosja jest niewątpliwie kluczowa, tak było też rok temu. Miejsce drugie to znów Ukraina, na trzecim Słowacja i Kazachstan się zamieniły. Godna uwagi jest mocna pozycja rynku Emiratów. Warto jednak zauważyć i to, że aż 23 proc. przychodów wypracowano w razem wziętych krajach pozostałych, innych niż pierwsza dziesiątka.

Popatrzmy na bilans:

Pod koniec roku aktywa trwałe grupy ASBISc opiewały na 29,2 mln USD, zaś obrotowe na 474,6 mln USD. Środki pieniężne były całkiem duże, zwłaszcza jak na biznes handlowy: równoważyły aż 1/4 zobowiązań krótkoterminowych. To trochę łagodzi wymowę wskaźnika płynności bieżącej, który nie jest bardzo wysoki (1,18 pkt), acz nie jest też tragiczny.

Grupa pracuje przy raczej sporym zadłużeniu - to ok. 80 proc. sumy bilansowej (daje to 4,1 pkt jako zadłużenie kapitału własnego). Teoretycznie powinno się zredukować ów poziom, acz widzimy, że w pewnej mierze to specyfika firmy. Ten stan bowiem trwa od lat.

Pozytywnym wątkiem jest to, że ASBISc wypełnia złotą regułę bilansową, czyli kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Co do ROE i ROA, to wyniosły 12,7 proc. i 2,3 proc., były więc lepsze niż w 2017.

Co z kursem akcji? Spójrzmy:

Akcjami firmy handluje się na głównym rynku GPW. Ostatnio mamy coś w rodzaju konsolidacji. Trwa to co najmniej od początku roku, można uznać, że skonsolidował się w ten sposób wcześniejszy trend spadkowy. W przybliżeniu za opory można uznać linie 2,50 zł i 2,60 zł, wsparcie to ok. 2,35 zł.

Adam Witczak