AmRest i cztery regiony geograficzne

AmRest Holdings to przedsiębiorstwo, które prowadzi restauracje w 26 krajach Europy i Azji. Jest operatorem, który ma zarówno marki własne (La Tagliatella, Blue Frog, Kabb, Bacoa i Sushi Shop), jak i korzysta ze znanych brandów franczyzowych (KFC, Pizza Hut, Starbucks, Burger King).

Ogółem sieć AmRestu to 2126 obiektów - tyle było ich w każdym razie pod koniec roku 2018. Najwięcej jest restauracji KFC (779), Pizza Hut (449), Starbucks (341) i La Tagliatella (249). Biznes podzielony jest na cztery regiony, tzw. dywizje: Europę Środkową i Wschodnią, Rosję, Europę Zachodnią i Chiny.

Głównym źródłem przychodów w roku 2018 była Europa Środkowa i Wschodnia: dała ona 46,4 proc. obrotów skonsolidowanych, liczonych w EUR. Europa Zachodnia dała 36,8 proc., Rosja 10,9 proc., Chiny 4,8 proc. Inne kraje dały 1,1 proc.

W Polsce jest 515 obiektów AmRestu, w Hiszpanii 326, we Francji 322, zaś w Niemczech 253, a w Rosji 244. Pozostałe kraje są mniej istotne. Co ciekawe, są 3 obiekty w Arabii Saudyjskiej i jeden w Iranie.

Ogólne wyniki AmRestu za lata 2017 i 2018 wyglądały tak:

W roku 2018 przychody grupy w formie skonsolidowanej wyniosły 1,547 mld EUR. W relacji rocznej był to wzrost o 1/4. Wynik operacyjny zwiększył się, ale jego marża spadła z 5,07 proc. do 4,63 proc. Podobnie było na pozostałych poziomach: brutto i netto, przy czym na czysto skurczyła się także kwota zysku - mianowicie z 42,7 mln EUR do 41,3 mln EUR. Finalna rentowność to 2,67 proc.

Zerknijmy na bilans:

Aktywa trwałe znacznie wzrosły r/r, bo o 46 proc. Majątek krótkoterminowy zwiększył się o 12,5 proc. Spadła jednak pula środków pieniężnych, mianowicie ze 131,2 mln zł do 118,4 mln EUR. Obniżyło to wypłacalność natychmiastową z 56 proc. do 45 proc., acz i tak pozostaje ona duża. Jest to czynnik łagodzący słabość wskaźnika płynności bieżącej, wynoszącego tylko 0,94 pkt.

Dodajmy, że złota reguła bilansowa nie jest zachowana. Kapitał własny w kwocie 430,6 mln zł równoważy tylko 36 proc. majątku trwałego.

Zerknijmy na wykres:

Wczesną jesienią kurs akcji AmRest sięgał poziomu 48 zł. Potem przyszła poważna przecena - do 35,15 zł. Następna faza to zwyżka kursu, która początkowo przegrywała z generalnym trendem. Później jednak trend ów został pokonany, a przynajmniej mocno rozmyty. Można też poprowadzić linię wzrostową. Widzimy sygnał pro-zakupowy SMI, acz można odnieść wrażenie, że jest on trochę opóźniony w relacji do zmiany cen. Ostatni notowany kurs to 40,70 zł.

Adam Witczak