PGNiG - osiągnięcia, pieniądze i kurs

Przychody grupy kapitałowej PGNiG za rok 2018 wzrosły o 15 proc., osiągając pułap 41,23 mld zł. Oczywiście sam wzrost przychodów to nie wszystko: trzeba zapytać o zyski. Otóż zysk operacyjny podniósł się o 12,4 proc., aż do 4,4 mld zł. Dynamika była nieco słabsza od dynamiki obrotów. Z tego powodu odpowiednia rentowność uległa redukcji z 10,9 proc. do 10,7 proc.

Podobnie rzecz się miała z wynikiem na czysto: wzrósł z 2,92 mld zł do 3,21 mld zł. Marża obniżyła się jednak z 8,15 proc. do 7,78 proc.

Szczegóły widzimy w poniższej tabeli rezultatów skonsolidowanych:

W roku 2016 dynamika przychodów była ujemna, zaś w latach 2017 i 2018 sprzedaż rosła. Co do rentowności, to co prawda rozmaicie się one zmieniają, ale zasadniczo krążą w pewnych wąskich rewirach - np. marża operacyjna waha się w zakresie 9 - 11 proc. (w przybliżeniu), a w przypadku EBITDA to ok. 17 - 19 proc.

Zerknijmy na bilans:

Suma bilansowa grupy PGNiG na koniec roku 2018 to ok. 53,3 mld zł, z czego 73 proc. stanowi majątek długoterminowy, w zasadniczym stopniu rzeczowy.

W majątku obrotowym widzimy m.in. 3,92 mld zł środków pieniężnych. To spora pula gotówki: pokrywa 42 proc. zobowiązań krótkoterminowych. To lepsza wypłacalność natychmiastowa niż w finale 2017, a gorsza niż w 2015 i 2016 - ale określenia "lepsza" i "gorsza" są tu wątpliwe, bo i tak w teorii finansów często za satysfakcjonujące uznaje się pokrycie choćby i tylko 20-procentowe. Tak więc PGNiG nie ma problemu z tym wskaźnikiem, a do tego ma też przyzwoitą płynność ogólną: 1,53 pkt.

PGNiG jest blisko złotej reguły bilansowej, bo kapitał własny pokrywa już prawie całe aktywa trwałe. Ogólne zadłużenie to raptem 31 proc. sumy bilansowej. Zobowiązania są w 44 proc. długoterminowe.

Co do zwrotów ROE i ROA, to wyniosły one 9,54 proc. i 6,66 proc., a więc były znacznie lepsze niż w latach 2015 - 2016 i trochę wyższe niż w 2017.

W lipcu i sierpniu roku 2018 wykres PGNiG osuwał się nisko, do ok. 5,20 - 5,30 zł. Od tych dołków można poprowadzić linię wzrostową, która jednak została już pokonana - kilkanaście sesji temu. W międzyczasie trend był przez parę miesięcy zaostrzony, aż w lutym zrealizowano szczyty na 7,73 zł. Późniejsza faza to już korekta, a de facto już nowy trend - spadkowy. Dołek i zamknięcie z wczorajszej sesji to 6,30 zł.

Z raportu dowiadujemy się, iż PGNiG w latach 2017 - 2022 intensywnie realizowała założenia strategiczne. Dokonania grupy dają zarządowi, jak to określono, "powód do dużej satysfakcji". Zwiększono zasoby węglowodorów i zdywersyfikowano dostawy gazu ziemnego do Polski. Przychody były najwyższe w historii przedsiębiorstwa. Pod względem kapitalizacji firma była pod koniec 2018 trzecią spółką na GPW. Podpisano w badanym okresie kontrakty z "czołowymi amerykańskimi firmami specjalizującymi się w dostawach gazu (LNG)". Dzięki nim po roku 2022 PGNiG będzie mieć "co najmniej 10 mld m3 gazu ziemnego rocznie po regazyfikacji". Znacznie zmienił się przez to koszyk importowy emitenta. Rozwijany był też program przyłączania nowych odbiorców. Do 2022 roku ok. 90 proc. polskich gospodarstw domowych ma mieć dostęp do gazu ziemnego, jak to zapowiedziano w liście prezesa. Trwa też promowanie gazu jako paliwa ekologicznego - np. proponuje się klientom wymianę starych pieców grzewczych na nowoczesne kotły gazowe.

Adam Witczak