Neuca - lekarstwa i ochrona zdrowia

Neuca to przedsiębiorstwo zajmujące się dystrybucją różnego rodzaju lekarstw i suplementów. W ostatnich latach firma weszła jednak także w inny, choć powiązany segment - mianowicie w ochronę zdrowia. Prowadzi sieć przychodni lekarskich i ośrodków badań klinicznych.

Konkretnie: pod koniec roku 2018 blisko 40 proc. aptek w Polsce (tj. 5700) współpracowało z Neucą w ramach jej programów. W najbardziej zaawansowanym programie Partner+ brało udział 850 aptek. Jeśli chodzi o przychodnie, to pod koniec 2018 było ich 68 - w siedmiu województwach. Z ich usług korzystało 153 tys. pacjentów POZ. Przychodnie te świadczą także usługi dla 58 tys. pracowników w zakresie medycyny pracy.

Zerknijmy na wyniki finansowe (skonsolidowane) za lata 2009 - 2018:

Przychody za rok 2018 wyniosły 7,75 mld zł. A zatem w relacji rocznej wzrosły o 9,5 proc. Zysk operacyjny wyniósł 127 mln zł, co oznaczało zwyżkę r/r o ponad 5,2 mln zł. Marża jednak prawie się nie zmieniła: to ok. 1,6 proc. Podobnie na poziomach EBITDA i netto: tam też rentowności nie uległy w zasadzie zmianie. Ta ostatnia to 1,27 proc.

Na wykresie widzimy, że przychody systematycznie rosną od roku 2014. Ogólnie rzecz ujmując, jest to duży biznes, podobnie jak Farmacol i Pelion, które jednak nie są już na GPW. Duży: bo kilka miliardów obrotów rocznie to niebagatelna sprawa na GPW czy wręcz w całej polskiej gospodarce.

Teraz popatrzmy na bilans:

W finale roku 2018 aktywa trwałe opiewały na 835,85 mln zł. Aktywa obrotowe wyceniano na 2,28 mld zł. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana: kapitał własny pokrywa tylko 78 proc. aktywów trwałych.

Zadłużenie to blisko 4/5 pasywów, jest więc duże, choć najwidocznie to typowe dla tego przedsiębiorstwa: wystarczy zerknąć na wyniki z lat ubiegłych. Wskaźnik płynności bieżącej notuje poziom 0,96 pkt - raczej niski, bo oznacza to, że aktywa obrotowe nie przewyższają zobowiązań krótkoterminowych.

Wypłacalność natychmiastowa sytuuje się na poziomie 1 proc. Zatem gotówki jest mało, tzn. w relacji do zobowiązań krótkoterminowych - nawet jeśli suma 32,6 mln zł sama w sobie może się nam wydawać duża.

ROE i ROA, zwroty z kapitału i aktywów, ukształtowały się na poziomach podobnych do tych z roku 2017. Wyniosły 15,1 proc. i 3,4 proc.

Zerknijmy jeszcze na wykres kursu:

Jesienią 2018 wykres zszedł do 220 zł, ale szybko się od tego wsparcia odbił. Powstał trend wzrostowy, który kilkanaście sesji temu został ostro przetestowany, ale jakoś się obronił. Zrealizowano nawet pro-zakupowy sygnał oscylatora SMI. Wyzwaniem jest oczywiście opór z lutego, tj. 277,50 zł. Teraz mamy 244 zł.

Adam Witczak