Izoblok i rynek automotive

Izoblok definiuje się jako producent kształtek technicznych z polipropylenu spienionego (EPP). Odbiorcami produktów tej spółki są głównie firmy motoryzacyjne. Izoblok ma zakłady produkcyjne w Niemczech i w Polsce. Grupa kapitałowa składa się zresztą z dwóch podmiotów: dominującego oraz Izoblok GmbH (w niemieckim Ohrdruf). Tak wygląda akcjonariat emitenta:

Wypada dodać, że Przemysław Skrzydlak jest prezesem zarządu, zaś Andrzej Kwiatkowski przewodniczy radzie nadzorczej.

Wykres kursu akcji jest teraz na poziomach raczej niskich, jeśli odnosić je do szczytów z wakacji 2018, gdy notowano więcej niż 45 zł. Teraz to 27,90 zł. Z drugiej strony, to i tak cena wyższa niż wsparcie w pobliżu 25 zł, testowane w listopadzie 2018, a potem w styczniu i marcu 2019.

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki przedsiębiorstwa za pierwsze trzy kwartały obrotowe 2018 / 2019, tj. od 1 maja 2018 do 31 stycznia 2019:

Przychody w relacji rocznej spadły o 8,8 mln zł, do kwoty 160 mln zł. Zysk netto też się trochę obniżył, ale w taki sposób, iż utrzymała się jego marża (ok. 1,3 proc.). Nawiasem mówiąc, prezentuje się ona znacznie słabiej niż rentowności z lat 2014/15 - 2016/17. Na pozycji operacyjnej widzimy zysk w kwocie 3,52 mln zł i to robi dobre wrażenie, bo oznacza wzrost r/r o ponad 81 proc.

Spójrzmy na bilans:

Majątek trwały pod koniec stycznia opiewał na 136,5 mln zł, aktywa obrotowe na 72,5 mln zł. Pokrycie zobowiązań krótkoterminowych gotówką było raczej skromne, bo 8-procentowe (ale wyższe niż np. 31 października i 30 kwietnia 2018).

Płynność bieżąca jawi się raczej jako standardowa: 1,52 pkt. Grupa nie spełnia złotej reguły, niemniej kapitał własny równoważy prawie 4/5 majątku trwałego. Ogólne zadłużenie jest typowe: to ok. połowa sumy bilansowej, co przekłada się na ok. 1 pkt jako zadłużenie kapitału własnego.

Jak wspominaliśmy, głównymi nabywcami wyrobów Izobloku są firmy z rynku, który się określa anglojęzycznym terminem 'automotive'. Otóż dały one obrót w kwocie 144,8 mln zł. Dodajmy, że skonsolidowane przepływy operacyjne Izobloku za 9 miesięcy 2018/19 były dodatnie i wyniosły 19,4 mln zł. Inwestycyjne był ujemne (-17,2 mln zł), podobnie finansowe (-766 tys. zł).

Sama jednostka dominująca w badanym okresie wygenerowała przychody w kwocie 70,4 mln zł (+4,3 proc. r/r) oraz 3,7 mln zł zysku na czysto (to niestety obniżka r/r o 43,5 proc.). Zysk operacyjny jednostki spadł r/r o 1/5, do kwoty 7,07 mln zł.

Adam Witczak